Fatos Principais
- Ações de tesouraria em cripto podem cair mais forte do que as moedas que mantêm.
- Alavancagem, prêmios de valuation, risco de diluição e estrutura do mercado de ações amplificam as quedas.
Resumo Rápido
Ações de tesouraria em cripto frequentemente declinam mais acentuadamente do que as criptomoedas que mantêm. Essa discrepância não é aleatória; resulta de mecanismos financeiros e de mercado específicos inerentes a essas estruturas de ações.
Os principais fatores que impulsionam essa desvantagem acelerada incluem o uso de alavancagem, o colapso dos prêmios de valuation, o risco de diluição e a dinâmica única da estrutura do mercado de ações. Quando o mercado de cripto como um todo enfrenta ventos contrários, essas ações frequentemente amplificam o movimento de baixa, levando a perdas excessivas para os acionistas em comparação com a manutenção dos ativos digitais diretamente.
A Mecânica das Quedas Amplificadas
Ações de tesouraria em cripto são participações em empresas que mantêm quantias significativas de ativos digitais. Embora frequentemente acompanhem a direção geral dos ativos subjacentes, sua volatilidade pode ser significativamente maior. Investidores frequentemente observam essas ações caindo mais rápido do que o valor patrimonial líquido (VPL) de suas participações durante correções de mercado.
As razões primárias para esse comportamento são estruturais. Ao contrário da posse direta de criptomoeda, essas ações estão sujeitas às complexidades das finanças corporativas e da dinâmica do mercado de ações. Os seguintes fatores são os principais impulsionadores dessa desvantagem amplificada.
Alavancagem e Prêmios de Valuation 📉
Alavancagem é um acelerador primário de perdas. Muitas empresas de tesouraria utilizam dívidas ou instrumentos financeiros para adquirir mais ativos do que seu capital de permitiria. Quando os preços dos ativos caem, a perda percentual no equity é magnificada porque a dívida permanece constante enquanto o valor do ativo encolhe.
Adicionalmente, essas ações frequentemente negociam com um prêmio de valuation sobre suas participações subjacentes. Esse prêmio reflete o otimismo dos investidores ou o valor da estratégia operacional da empresa. No entanto, quando o sentimento muda, esse prêmio pode evaporar instantaneamente. O preço da ação cai então não apenas com o valor do ativo, mas também pela quantia do prêmio perdido, resultando em um impacto duplo no preço da ação.
Diluição e Estrutura do Equity ⚠️
Risco de diluição representa uma ameaça significativa para os acionistas. Para financiar operações ou adquirir mais ativos, essas empresas frequentemente emitem novas ações. Um aumento no número total de ações em circulação reduz o percentual de propriedade dos investidores existentes. Se a empresa emitir ações a um preço menor que o valor de mercado atual, ou simplesmente aumentar a oferta significativamente, o preço da ação enfrenta pressão de baixa.
A estrutura do mercado de ações em si desempenha um papel. Os mercados de ações têm horários de negociação diferentes, provedores de liquidez e bases de investidores em comparação com os mercados de cripto 24/7. Quando os preços do cripto caem durante a noite, os preços das ações não podem reagir até que o mercado abra. Essa defasagem, combinada com o pânico dos investidores de ações que podem ter menos tolerância ao risco que os traders de cripto, frequentemente leva a aberturas com gaps de baixa e vendas rápidas que superam a queda do ativo subjacente.
Conclusão
Investidores em ações de tesouraria em cripto devem estar cientes de que não estão simplesmente comprando um proxy para o ativo subjacente. Eles estão comprando uma estrutura financeira complexa que introduz camadas adicionais de risco. A combinação de alavancagem, colapso dos prêmios de valuation, diluição e mecânicas do mercado de ações cria um ambiente volátil onde as perdas podem se compoundar rapidamente.
Embora essas ações ofereçam exposição a ativos digitais através de contas de corretagem tradicionais, elas vêm com desvantagens distintas durante os mercados de baixa (bear markets). Entender que esses equities podem cair mais forte do que suas participações é essencial para o gerenciamento de riscos e alocação de portfólio.
