Ключевые факты
- Акции крипто-казначейств могут падать сильнее, чем монеты, которые они держат.
- Плечо, оценочные премии, риск размывания и структура фондового рынка усиливают нисходящие движения.
Краткая сводка
Акции крипто-казначейств часто снижаются резче, чем криптовалюты, которые они держат. Это расхождение не случайно; оно является результатом специфических финансовых и рыночных механизмов, присущих этим структурам акций.
Ключевые факторы, способствующие этому ускоренному падению, включают использование плеча, схлопывание оценочных премий, риск размывания и уникальную динамику структуры фондового рынка. Когда широкий крипторынок сталкивается с трудностями, эти акции часто усиливают нисходящее движение, что приводит к непропорционально большим потерям для акционеров по сравнению с прямым владением цифровыми активами.
Механика усиленных падений
Акции крипто-казначейств — это доли в компаниях, владеющих значительным количеством цифровых активов. Хотя они часто отслеживают общее направление базовых активов, их волатильность может быть значительно выше. Инвесторы часто замечают, что эти акции падают быстрее, чем чистая стоимость активов (NAV) их портфеля во время рыночных коррекций.
Основные причины такого поведения носят структурный характер. В отличие от прямого владения криптовалютой, эти акции подвержены сложностям корпоративных финансов и динамики фондового рынка. Следующие факторы являются основными драйверами этого усиленного падения.
Плечо и оценочные премии 📉
Плечо является основным ускорителем потерь. Многие казначейские компании используют заемные средства или финансовые инструменты для приобретения большего количества активов, чем это позволяло бы их собственное капитал. Когда цены на активы падают, процент потерь на собственный капитал увеличивается, поскольку долг остается постоянным, а стоимость активов сокращается.
Кроме того, эти акции часто торгуются с оценочной премией к своим базовым активам. Эта премия отражает оптимизм инвесторов или стоимость операционной стратегии компании. Однако, когда настроения меняются, эта премия может мгновенно испариться. Цена акции падает не только вместе со стоимостью актива, но и на сумму потерянной премии, что приводит к двойному удару по цене акций.
Размывание и структура капитала ⚠️
Риск размывания представляет значительную угрозу для акционеров. Чтобы финансировать операции или приобретать больше активов, эти компании часто выпускают новые акции. Увеличение общего количества акций в обращении снижает долю владения существующих инвесторов. Если компания выпускает акции по цене ниже текущей рыночной стоимости или просто значительно увеличивает предложение, цена акций сталкивается с давлением на понижение.
Структура фондового рынка сама по себе играет роль. Фондовые рынки имеют разные часы торговли, поставщиков ликвидности и базу инвесторов по сравнению с круглосуточными крипторынками. Когда цены на криптовалюты падают в ночное время, цены на акции не могут отреагировать до открытия рынка. Эта задержка, в сочетании с паникой инвесторов на фондовом рынке, у которых может быть меньшая толерантность к риску, чем у криптотрейдеров, часто приводит к открытию с гэпом вниз и быстрым распродажам, которые опережают падение базового актива.
Заключение
Инвесторы в акции крипто-казначейств должны понимать, что они покупают не просто замену базового актива. Они вкладывают в сложную финансовую структуру, которая вводит дополнительные слои риска. Сочетание плеча, схлопывающихся оценочных премий, размывания и механики фондового рынка создает волатильную среду, где потери могут быстро накапливаться.
Хотя эти акции дают доступ к цифровым активам через традиционные брокерские счета, они имеют явные недостатки во время медвежьих рынков. Понимание того, что эти акции могут падать сильнее, чем их активы, необходимо для управления рисками и распределения портфеля.
