Совет Warner Bros. отклонил предложение о поглощении Paramount

Краткая сводка

Совет Warner Bros. Discovery официально отклонил враждебное предложение о поглощении со стороны Paramount, охарактеризовав его как «неадекватное». В качестве основной причины отказа совет указал на «чрезвычайную сумму дополнительного долга», которую Paramount пришлось бы взять на себя.

Несмотря на то что предложение Paramount составляло 30 долларов за акцию — выше, чем конкурирующее предложение Netflix в 27,75 доллара, — совет считает финансовые риски чрезмерными. Предлагаемое поглощение потребовало бы от Paramount принятия на себя долга в размере свыше 50 миллиардов долларов. Источником финансирования должны были стать значительные средства Ларри Эллисона, а также капитал королевских семей Саудовской Аравии и Катара.

Совет подтвердил свою поддержку сделки с Netflix, которую он рассматривает как более безопасный вариант для акционеров. Paramount пыталась закрепить сделку, увеличив плату за отказ и предоставив личные финансовые гарантии, но эти шаги не изменили позицию совета. Теперь, когда отказ стал достоянием общественности, Paramount предстоит решить, миновать ли совет и обратиться напрямую к акционерам, повысить предложенную цену или полностью отказаться от сделки.

Совет ссылается на риски, связанные с долгом

Совет Warner Bros. Discovery выпустил новое заявление, в котором повторил свой отказ от попытки враждебного поглощения со стороны Paramount. Совет охарактеризовал предложение как «риск» для компании, особо выделив финансовую нагрузку, связанную с приобретением. Согласно заявлению, Paramount придется взять на себя более 50 миллиардов долларов долга для покупки значительно более крупной Warner Bros.

Такой уровень кредитного плечевого финансирования создает «существенно большие риски для WBD и ее акционеров» по сравнению с альтернативным предложением Netflix. Совет подчеркнул, что «чрезвычайная сумма дополнительного долга», требуемая предложением Paramount, делает его нестабильным предложением для будущего финансового здоровья компании.

Совет ранее рекомендовал акционерам отклонить предложение Paramount в прошлом месяце. Это последнее заявление было выпущено в ответ на последующие обновления от Paramount, которые утверждали, что некоторые финансовые проблемы были устранены. Однако совет остается непоколебим в том, что предложение Paramount не обеспечивает лучшей ценности по сравнению с существующей сделкой с Netflix.

Источники финансирования и структура сделки

Предложение Paramount опирается на сложное международное финансирование для приобретения Warner Bros. Значительная часть предлагаемого финансирования должна была поступить от Ларри Эллисона, миллиардера и владельца Oracle. Его сын, Дэвид Эллисон, в настоящее время является председателем совета директоров и генеральным директором Paramount.

Помимо состояния семьи Эллисон, другие средства для сделки должны были поступить от королевских семей Саудовской Аравии, Катара и Абу-Даби. Несмотря на поддержку высокопоставленных лиц, совет рассматривает структуру долга как обузу.

Хотя предложение Paramount в размере 30 долларов за акцию превышает 27,75 доллара за акцию, предложенные Netflix, структуры сделок значительно отличаются. Предложение Paramount распространяется на всю компанию, включая кабельный бизнес. Напротив, Netflix заявило, что не будет приобретать кабельный бизнес, который включает такие активы, как CNN и TNT Sports.

Контрходы и варианты Paramount

После первоначального отказа Paramount попыталась укрепить свои позиции, предложив уступки. Компания увеличила плату за отказ от сделки, чтобы сравняться с предложением Netflix. Кроме того, Paramount заявила, что Дэвид Эллисон лично гарантирует свою долю в сделке и позволит акционерам ознакомиться с финансами семейного траста.

Несмотря на эти усилия, совет Warner Bros. Discovery не изменил своего решения. Теперь, когда отказ стал публичным, Paramount предстоит принять критическое решение относительно следующих шагов. У компании есть три основных варианта:

1. Обратиться к акционерам: Paramount может миновать совет и напрямую вынести предложение акционерам Warner Bros., чтобы добиться голосования.
2. Повысить предложение: Компания может поднять свою цену выше текущих 30 долларов за акцию, чтобы сделать его более финансово привлекательным.
3. Отозвать предложение: Paramount может полностью отказаться от сделки и признать поражение.

Paramount запустила свое враждебное предложение о поглощении вскоре после того, как Netflix стало победителем отдельной борьбы за активы с предложением в 82,7 миллиарда долларов за Warner Bros.

Регуляторные препятствия для Netflix

Даже если Paramount выйдет из борьбы, предложение Netflix сталкивается со значительными трудностями. Сделка уже привлекла негативное внимание регуляторов и законодателей. Некоторые члены Конгресса выступили с жестким ответом, и ожидается, что приобретение столкнется с пристальным вниманием в рамках антимонопольного законодательства.

Судебные иски уже начались: по крайней мере, один подписчик HBO Max подал в суд на Netflix. В иске утверждается, что предложенное слияние угрожает снижением конкуренции на рынке платного видео по запросу (SVOD) в США.

Еще одна точка разногласия — будущее кинотеатральных релизов. Сообщается, что Netflix нацелено на сокращение окна проката для фильмов Warner Bros. всего до 17 дней в случае успеха сделки. Хотя Netflix ранее обещало продолжать кинотеатральные релизы на данный момент, они ожидают, что окна со временем сократятся, чтобы стать «более удобными для пользователя». В одном из отчетов говорится, что интерес Netflix к Warner Bros. обусловлен желанием приобрести ее обширную библиотеку контента для поддержки будущих инструментов генерации ИИ.