Возвращение K-образной экономики: растущее неравенство в 2026 году

Краткая сводка

Американская экономика снова отворачивается от работников с низкой заработной платой, что знаменует возвращение к K-образной экономике. Эта экономическая структура определяется расширяющимся разрывом между американцами с высокими и низкими доходами, где более обеспеченные получают стабильные возможности, а домохозяйства с низкими доходами сталкиваются с более слабыми перспективами.

Некоторые экономисты предупреждают, что такой неравномерный рост может угрожать экономической стабильности в 2026 году. Послепандемический период, ранее отмечавшийся ростом зарплат и возможностей для американцев с низкими доходами, изменился на противоположный. Для тех, кто находится на дне, в низкооплачиваемых позициях, которые традиционно более уязвимы к спадам, ситуация ухудшается.

Возвращение к этой экономической поляризации привлекло внимание Федеральной резервной системы (ФРС). В протоколах декабрьского заседания ФРС большинство участников упомянули доказательства более сильного роста расходов в домохозяйствах с высокими доходами, в то время как домохозяйства с низкими доходами становятся все более чувствительными к ценам.

Растущий разрыв в расходах

K-образная экономика формировалась медленно в течение последних нескольких лет, но ускорилась в последние месяцы. Отчет Bank of America Institute показал, что рост расходов по кредитным и дебетовым картам среди домохозяйств с низкими и высокими доходами разделился по форме буквы K примерно прошлой весной.

В частности, домохозяйства с высокими доходами в конце 2025 года показали рост расходов почти в 3% по сравнению с прошлым годом. В противоположность этому, домохозяйства с низкими доходами за тот же период зафиксировали рост расходов менее чем на 1%.

Хотя «K-образная» тенденция продолжается, авторы отчета написали, что в 2026 году она, вероятно, привлечет дополнительное внимание. Этот разрыв в расходах является основным показателем неравномерного экономического восстановления.

На пресс-конференции в декабре председатель ФРС Джером Пауэлл затронул вопрос устойчивости этой тенденции. Пауэлл отметил, что большая часть потребления приходится на людей с большими возможностями, заявив:

«Большая часть потребления действительно приходится на людей с большими возможностями. Я думаю, например, верхняя треть потребления составляет куда больше трети. Так что вопрос о том, насколько это устойчиво, вполне уместен».

Разрыв в доходах и зарплатах 📉

На стороне доходов те, кто находится внизу, справляются хуже, чем те, кто наверху. Трекер роста заработной платы Атлантического ФРС показал, что рост для самой высокой квинтили распределения заработной платы превысил рост для самой низкой квинтили в октябре 2024 года и с тех пор остается стабильно выше.

Рост заработной платы для самой низкой квинтили резко вырос в 2022 году, достигнув рекордно высокого уровня осенью. Однако разрыв между двумя квинтилями расширился до максимума в июле, и верхняя квинтиль сохранила свое лидерство.

Стивен Кейтс, финансовый аналитик в Bankrate, подчеркнул бремя на плечах тех, кто зарабатывает меньше:

«Люди, которые направляют гораздо большую часть своего дохода на основные расходы, ощущают это бремя в гораздо большей степени, чем люди, имеющие в то же время гораздо более высокие доходы, в отличие от того послепандемического периода».

Хотя зарплаты для верхней квинтили имеют тенденцию к росту, это не обязательно означает огромные прибыли, особенно поскольку инфляция остается упорной. Главный экономист EY Грегори Дако заявил, что замедление роста доходов вынудило многие домохозяйства с доходами выше среднего и ниже опираться на сбережения и кредиты.

Устойчивость и перспективы политики

Экономисты ставят под сомнение долгосрочную жизнеспособность потребительской базы, поддерживаемой в основном богатыми. Грегори Дако заявил: «K-образный прогноз потребительских расходов просто неустойчив в долгосрочной перспективе — в конечном итоге доходы тянут за собой расходы».

Некоторые аналитики, такие как Джо Бруэлас, главный экономист RSM, утверждают, что K-образная экономика никогда по-настоящему не уходила. Бруэлас отметил, что США находятся в K-образной экономике в течение большей части двух десятилетий, указывая на финансовый кризис 2008 года как на фактор.

Анна Полсон, президент и генеральный директор Федерального резервного банка Филадельфии, подчеркнула роль фондового рынка в поддержке потребления высшего класса. Данные Распределительных финансовых счетов ФРС показали, что самые богатые 1% американцев владеют почти половиной корпоративных акций и паевых инвестиционных фондов страны.

Полсон прокомментировала эту концентрацию:

«Таким образом, хотя общий рост выглядит довольно прилично в этом году, база поддержки выглядит иначе — с большой концентрацией наверху».

По мнению Бруэласа, американская экономика во многом заблокирована в этой K-образной форме и потребует серьезных изменений в политике, чтобы сдвинуть ее. Он не видит, чтобы это произошло в 2026 году, отмечая, что политический ландшафт «все наклонено в сторону верхнего отростка буквы K».

Часто задаваемые вопросы

Что такое K-образная экономика?
K-образная экономика возникает, когда разные сегменты населения испытывают совершенно разные экономические результаты. В этом сценарии работники с высокими доходами продолжают видеть рост и стабильность, в то время как работники с низкими доходами сталкиваются со снижением или стагнацией.

Почему экономика снова смещается к этой модели?
Сдвиг обусловлен разным ростом заработной платы и привычками в расходах. Домохозяйства с высокими доходами получают выгоду от надежного фондового рынка и стабильного роста заработной платы, в то время как домохозяйства с низкими доходами становятся более чувствительными к ценам из-за инфляции и основных затрат.

Какие риски существуют для 2026 года?
Экономисты предупреждают, что экономика, во многом опирающаяся на расходы богатых, может быть нестабильной. Если домохозяйства с низкими доходами еще больше сократят расходы из-за финансового давления, это может снизить общий экономический рост.