Goldman Sachs развенчивает мифы об экономической катастрофе в 2026 году

Рыночная тревога встречает данные

Беспокойство инвесторов по поводу надвигающейся рецессии, перегретых биржевых оценок и экономики, зависящей от ИИ, доминировало на рынке на протяжении нескольких месяцев. Клиенты управления активами активно задаются вопросом, не пришло ли время сократить экспозицию к американским акциям в пользу других развитых и развивающихся рынков.

Investment Strategy Group Goldman Sachs напрямую обращается к этим страхам в своем отчете о перспективах на 2026 год, представляя контрнаратив, подкрепленный комплексным анализом данных. Фирма приводит убедительные аргументы в пользу того, что, несмотря на заголовки, ставящие под сомнение экономическое развитие Америки, фундаментальные перспективы остаются прочными.

Мы хотели подчеркнуть, что, несмотря на все заголовки, которые вы читаете о "приходит ли Америка в упадок?" и так далее, мы хотим занять очень твердую позицию и сказать: "Нет, это не так".

Отчет систематически развенчивает то, что он определяет как четыре основных заблуждения, лежащих в основе текущей рыночной тревоги, предоставляя конкретные рекомендации по позиционированию портфеля на предстоящий год.

Страхи рецессии преувеличены

Наибольший риск, с которым сталкиваются акции — рецессия в США — согласно анализу Goldman, становится все менее вероятным. Investment Strategy Group фирмы снизил вероятность рецессии до 25%, что является заметным снижением по сравнению с оценкой предыдущего года, составлявшей примерно 35%.

Это понижение отражает подlying экономическую силу, которая противоречит преобладающим пессимистичным настроениям. Вместо прогноза сокращения, базовый сценарий Goldman предполагает продолжение экономической экспансии на протяжении 2026 года.

Ключевые показатели, подтверждающие этот оптимистичный взгляд, включают:

• Сильные показатели производительности труда
• Глубокие и ликвидные капитальные рынки
• Богатые природные ресурсы
• Лидерство в критически важных секторах инноваций

Фирма подчеркивает, что эти структурные преимущества делают Соединенные Штаты труднодостижимыми для других крупных экономик, сохраняя свою позицию как ведущего мирового инвестиционного направления, несмотря на политическую нестабильность.

Развенчание зависимости от ИИ

Широко распространено мнение, что расходы на технологии, связанные с ИИ — включая центры обработки данных, полупроводники и энергетическую инфраструктуру — искусственно поддерживают рост ВВП. Некоторые международные организации даже оценивали, что США вошли бы в рецессию в прошлом году без инвестиций в ИИ.

Анализ Goldman показывает, что это восприятие в корне неверно. Инвестиционная стратегическая группа банка рассчитала, что все технологические расходы составили всего 0,5% от роста ВВП на 2,1% в 2025 году, а капитальные затраты, специфичные для ИИ, представили лишь 0,1%.

Просто неверно утверждать, что ИИ движет всем в США, включая всю прибыль и доходность S&P 500.

Эти цифры демонстрируют, что потребительское потребление и более широкая экономическая активность, а не расходы на ИИ, являются основными драйверами роста. Анализ предполагает, что исключительный фокус на технологической инфраструктуре создает искаженное представление о underlying здоровье экономики.

За пределами "великолепной семерки"

Страхи концентрации рынка сосредоточены на непропорционально высокой семи технологических гигантов: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla. Критики утверждают, что эти компании доминируют в доходности, оставляя более широкий рынок уязвимым.

Goldman утверждает, что эта перспектива несправедливо принижает остальную часть S&P 500. Даже после исключения вклада этих технологических титанов, рост прибыли и доходность остаются достойными среди оставшихся 493 компаний.

Фирма определяет это как еще одно ложное утверждение в популярных рыночных комментариях. Далеко от слабой экономики, зависящей от горстки акций, рынок США демонстрирует широкую базовую силу.

Также требуется контекст для оценок. Хотя S&P 500 достиг рекордных максимумов в прошлом году, исторические данные показывают, что рынки обычно продолжают демонстрировать надежный рост после таких вех. Goldman признает повышенные оценки, но видит фундаментальное обоснование, а не спекулятивный избыток.

Реальные пузыри, за которыми нужно следить

В то время как Goldman сохраняет уверенность в американских акциях, отчет определяет конкретные области реальной обеспокоенности. Bitcoin получает самое четкое предупреждение, при этом фирма заявляет, что у него "нет реальной ценности" и он функционирует исключительно как спекулятивный торговый актив.

Мы действительно считаем, что bitcoin — это пузырь.

Взрывное ценовое поведение криптовалюты обычно предшествует резким падениям, что делает ее непригодной в качестве хеджирования портфеля. Золото также подвергается критике: Goldman отмечает, что текущие уровни цен кажутся неустойчивыми, если только центральные банки — особенно Китай — не продолжат агрессивные закупки.

Компании генеративного ИИ представляют другую потенциально опасную зону. Отчет предупреждает о "очагах эйфории", характеризующихся циклическим финансированием, легкими кредитами и сомнительной экономикой. Некоторые руководители ИИ завысили ожидания до нереалистичных уровней в отношении краткосрочных доходов и прироста производительности.

Для инвесторов послание ясно: сохраняйте экспозицию к американским акциям, избегая спекулятивных активов, лишенных фундаментальных ценностных предложений.

Стратегическое позиционирование

Перспективы Goldman Sachs на 2026 год представляют уверенную защиту экономической жизнеспособности и инвестиционной привлекательности США. Анализ фирмы предполагает, что популярные настроения о конце света упускают структурные силы, движущие ростом и доходностью Америки.

Для состоятельных клиентов, сомневающихся в своих аллокациях в американские акции, рекомендация недвусмысленна: сопротивляться искушению сократить экспозицию на основе преувеличенных страхов. Сочетание умеренного риска рецессии, надежного роста прибыли и фундаментального здоровья рынка поддерживает продолжение инвестиций в американские рынки.

Однако бдительность остается необходимой. Отчет призывает инвесторов различатьenuine инновации с прибыльным обоснованием и спекулятивный избыток. Bitcoin, переоцененное золото и определенные компании генеративного ИИ требуют осторожности, даже если общий рыночный прогноз остается положительным.

Как заключают Шармин Моссавар-Рахмани и ее команда, развенчание мифов требует взгляда за пределы заголовков на underlying данные — перспектива, которая раскрывает экономику Америки, позиционированную для продолжения экспансии, а не упадка.