Glencore и Rio Tinto возобновляют переговоры о слиянии на $260 млрд

Краткая сводка

Гиганты горнодобывающей промышленности Rio Tinto и Glencore официально возобновили переговоры о возможном слиянии. Обе компании, акции которых торгуются на FTSE 100, объявили в пятницу, что ведут «предварительные переговоры» касательно «возможного объединения некоторых или всех своих бизнесов». Это развитие событий знаменует собой новую попытку объединить две горнодобывающие компании после сорванных переговоров в конце 2024 года.

Потенциальный масштаб сделки огромен. Полное объединение будет стоить примерно $260 млрд (£120 млрд) с учетом долгов. Этот шаг предпринимается в то время, как глобальная горнодобывающая отрасль вступает в период повышенной активности по заключению сделок, что обычно происходит циклично примерно каждые 15 лет. Однако, несмотря на возобновление активности, многие исторические препятствия для сделки остаются на месте.

Структура сделки и финансы

Подтверждение переговоров вызвало значительный интерес на финансовых рынках. Объединение Rio Tinto и Glencore создаст одну из крупнейших горнодобывающих компаний в мире. Сообщаемая оценочная стоимость в $260 млрд включает совокупную капитализацию и долговые обязательства обеих фирм.

Переговоры в настоящее время описываются как предварительные, что указывает на отсутствие официального предложения. Компании заявили, что рассматривают объединение «некоторых или всех своих бизнесов», что оставляет место для различных структурных возможностей — от полного слияния до интеграции конкретных активов.

Культурные и структурные вызовы

Несмотря на финансовую логику, существуют значительные препятствия. У двух фирм фундаментально разная корпоративная ДНК. У Glencore глубокие корни в торговле сырьевыми товарами, она управляет огромным глобальным торговым подразделением наряду со своими горнодобывающими активами. В отличие от этого, Rio Tinto рассматривается как традиционный «чистый горнодобывающий производитель», фокусирующийся в основном на добыче и переработке полезных ископаемых.

Это расхождение создает то, что аналитики описывают как культурную несовместимость. Интеграция культуры, ориентированной на торговлю, с чистой горнодобывающей операцией представляет собой сложные управленческие задачи. Кроме того, компаниям необходимо решать проблему пересекающихся портфелей активов и различных стратегических приоритетов.

Угольная дилемма

Основным спорным моментом являются угольные активы. Rio Tinto приняла стратегическое решение выйти из угольного бизнеса еще в 2018 году под давлением инвесторов в отношении экологических, социальных и управленческих (ESG) критериев. Отмена этого решения путем поглощения значительного угольного портфеля Glencore будет представлять собой серьезный стратегический поворот.

Сообщения свидетельствуют о том, что Rio Tinto может быть готова к этому шагу. Однако остаются вопросы относительно того, как будет структурировано такое слияние. Ключевые соображения включают:

• Готова ли Rio Tinto вернуться в угольный сектор.
• Следует ли выделить угольные активы до слияния.
• Следует ли включать торговую операцию Glencore в сделку.

Рыночный контекст и история

Возобновление переговоров происходит на фоне более широкой волны консолидации в горнодобывающем секторе. Отраслевые циклы показывают, что крупные «сделочные» ажиотажи возникают примерно каждые 15 лет, и текущая среда, по-видимому, провоцирует эту активность. Объединение Rio Tinto и Glencore является предметом спекуляций на протяжении многих лет, часто упоминаемое под составными названиями, такими как «RioGlen» или «GlenTinto».

Хотя предыдущие переговоры в конце 2024 года в конечном итоге провалились, устойчивость повествования о слиянии свидетельствует о том, что рыночные условия и стратегические императивы продолжают подталкивать обе стороны к столу переговоров.