Boom de Contas Gerenciadas por Hedge Funds Acelera Rumo a 2026

Resumo Rápido

A indústria de hedge funds está testemunhando uma mudança massiva em direção a contas gerenciadas separadas (SMAs), uma estrutura que oferece aos investidores maior transparência e controle em relação aos fundos tradicionais. Esta tendência disparou em 2025 e deve acelerar ainda mais rumo a 2026.

De acordo com a pesquisa da Goldman Sachs, o capital em SMAs cresceu 27% em 2024, totalizando US$ 315 bilhões. Grandes hedge funds multistratégia estão impulsionando grande parte desse crescimento enquanto competem por talentos de ponta, alocando cada vez mais capital a gestores de portfólio externos via SMAs. Até o meio de 2025, quase 75% dos gestores multistratégia haviam apoiado um gestor externo, ante 54% em 2022.

O surgimento de provedores de serviços reduziu as barreiras de entrada, permitindo que gestores emergentes lançassem fundos com mais facilidade. No entanto, o influxo de capital está deslocando o equilíbrio de poder, com os gestores se tornando mais seletivos sobre os acordos e levantando preocupações sobre a replicação de estratégias, ou shadow alpha. Apesar desses desafios, insiders da indústria concordam que o momentum por trás das SMAs está se construindo.

O Surgimento das Contas Gerenciadas Separadas

Embora a maioria das tendências virais tenha uma vida útil curta, a popularidade de contas gerenciadas separadas está disparando rumo a 2026. A estrutura de SMA soa conservadora e não é nada nova, mas essa forma de investir nas melhores estratégias de hedge funds atingiu novos patamares em 2025.

Tradicionalmente, os hedge funds levantam capital garantindo um grupo de investidores em um único pool de dinheiro. Os alocadores recebem atualizações periódicas de desempenho, mas têm visibilidade limitada sobre as posições diárias. Com uma conta gerenciada, os investidores recebem um tratamento personalizado. Seu dinheiro é gerenciado separadamente, com transparência diária sobre negociações e posições e, frequentemente, a capacidade de resgatar com pouco aviso prévio.

Historicamente, a maioria dos gestores de hedge funds evitou as SMAs devido à complexidade operacional e ao estigma de que um gestor que oferece uma não conseguiria levantar um fundo tradicional. Essa percepção mudou drasticamente. Jon Caplis, CEO da empresa de pesquisa de hedge funds PivotalPath, declarou: "Não há conotação negativa em oferecer uma SMA agora. É quase obrigatório."

Impulsionadores do Boom das SMAs

O crescimento do capital em SMAs está sendo alimentado por vários fatores macroeconômicos e estruturais. Um grande impulsionador foi o fim da era das taxas de juros zero. À medida que as taxas de juros sobem, o dinheiro em espécie rende retornos mais altos, tornando a estrutura de SMA atraente por sua eficiência de capital.

Outra característica sedutora é que a estrutura permite que os investidores aumentem a exposição a estratégias de hedge funds diretamente usando dinheiro emprestado, preservando o caixa para outros usos. A tendência foi superaquecida pela adesão de grandes hedge funds multistratégia e multimanager. Essas empresas acumularam centenas de bilhões de dólares e estão envolvidas em uma batalha feroz por talentos de investimento de ponta.

Para ganhar exposição a traders de elite, os gestores multistratégia têm alocado cada vez mais capital a gestores de portfólio externos através de SMAs. A atividade no meio de 2025 estava no caminho para superar os níveis de 2024. A Innocap, um dos maiores provedores de serviços de contas gerenciadas, viu os ativos em sua plataforma saltarem de cerca de US$ 85 bilhões em abril para mais de US$ 100 bilhões seis meses depois.

Barreiras Mais Baixas e Novos Lançamentos

Embora gestores emergentes e fundos menores representem grande parte do aumento, gestores estabelecidos também estão se abrindo cada vez mais para a SMA. Jorge Hendrickson, co-líder de serviços primários na Jones Trading, explicou a mentalidade dos novos gestores de portfólio.

"A maioria dos novos gestores de portfólio que estão lançando fundos, o sonho deles é ter um fundo com bilhões de dólares um dia. Mas então, à medida que conversam com investidores, dependendo da estratégia, eles começam a perceber que muito do capital mais prontamente disponível é, na verdade, dos alocadores de SMA."

O surgimento de mais provedores de serviços e produtos prontos tornou a transição mais fácil. O acesso a dados, infraestrutura de negociação, sistemas de risco, conformidade e serviços de back-office reduziu a barreira de entrada. Tom Bradbeer, que lidera a prática de hedge funds na Maven Partnership, observou que os gestores de portfólio estão cada vez mais perguntando e buscando SMAs.

O momentum está se construindo à medida que avançamos para 2026. Gestores multistratégia sinalizaram planos de aumentar suas alocações externas no próximo ano, e vários grandes bancos estão preparando fundos para alocar a gestores externos. Como observou um alocador de hedge funds: "Só acelerou. E estamos longe de desacelerar."

Riscos e Mudanças na Dinâmica de Poder

À medida que o capital em SMAs inunda o mercado, o equilíbrio de poder está mudando. Com mais alocadores competindo por acordos, os gestores emergentes estão se tornando mais seletos e cada vez mais relutantes em aceitar arranjos exclusivos de SMA. Os alocadores estão apresentando aos gestores de portfólio mais do que apenas capital, enfatizando suas propostas de valor únicas.

No entanto, os riscos permanecem. Os gestores de portfólio estão pressionando mais os termos relacionados a liquidez, exclusividade e transparência. Um artigo da hedge fund quantitativa Squarepoint destacou preocupações de que alguns alocadores possam fazer mau uso da transparência da SMA fazendo negociações paralelas ou replicando estratégias internamente — uma prática referida como shadow alpha.

Nicolas Janson, chefe de estratégias externas na Squarepoint, enfatizou a necessidade de diligência. "O ponto principal é apenas garantir que todos estejamos em um nível de igualdade", disse Janson. "Essencialmente, é conheça seu alocador."