Capital de Risco de IA enfrentará 'ajuste de contas' em 2026

Resumo Rápido

O ano de 2025 marcou um período de intensa atividade no capital de risco, especificamente dentro do setor de inteligência artificial. Os volumes de investimento atingiram altos históricos, com quase 700 rodadas de seed ultrapassando US$ 10 milhões. Talentos de alto perfil de grandes laboratórios de tecnologia garantiram rodadas de financiamento massivas, muitas vezes antes de estabelecer uma entidade comercial formal ou gerar receita.

Apesar deste boom de investimentos, as empresas de capital de risco enfrentam desafios significativos na captação de novos fundos, com a indústria no caminho para seu pior ano de captação desde 2017. Essa divergência entre alto gasto e reservas de capital em shrinkage levou a avisos de uma correção de mercado iminente. Líderes da indústria descrevem a situação como uma potencial 'sangria' para startups que não conseguem sustentar suas avaliações. Por outro lado, um forte contingente de investidores acredita que o crescimento é justificado pelo potencial transformador da IA, distinguindo o mercado atual da bolha especulativa da internet do final dos anos 1990.

Um Ano de Avaliações Sem Precedentes 🚀

2025 será lembrado como um ano frenético no mundo do capital de risco, caracterizado pela rápida implantação de capital em startups de inteligência artificial. O mercado viu normas estabelecidas serem quebradas, com fundadores possuindo apenas o menor núcleo de uma ideia comandando avaliações de bilhões de dólares.

De acordo com dados da Crunchbase, houve quase 700 rodadas de seed de US$ 10 milhões ou mais em 2025, um recorde histórico. Essa figura eclipsa significativamente a média tradicional de rodadas de seed de aproximadamente US$ 2,5 milhões. A tendência destaca uma mudança onde o talento de IA em demanda pode garantir financiamento massivo antes mesmo que as fundações operacionais sejam estabelecidas.

Instâncias específicas deste financiamento agressivo incluem:

• A ex-diretora de tecnologia da OpenAI, Mira Murati, arrecadou US$ 2 bilhões a uma avaliação de US$ 10 bilhões, com poucos detalhes sobre seu produto.
• O ex-pesquisador da xAI, Eric Zelikman, está arrecadando US$ 1 bilhão a uma avaliação de US$ 4 bilhões.
• Naveen Rao, ex-chefe de IA da Databricks, anunciou US$ 475 milhões em financiamento seed a uma avaliação de US$ 4,5 bilhões para sua startup, Unconventional AI.

Essas captações massivas são impulsionadas por um medo onipresente entre grandes firmas de capital de risco de perderem o próximo OpenAI. Como observou um sócio-gerente, as maiores fundos são pagas para capturar o próximo grande vencedor, tornando o risco de pagar bilhões vale a pena a recompensa potencial.

Sinais de Alerta e o 'Ajuste de Contas' ⚠️

Enquanto o fluxo de investimento tem sido robusto, a captação de recursos para as próprias firmas de capital de risco tornou-se cada vez mais difícil. A indústria atualmente está no caminho para seu pior ano de captação desde 2017, criando um perigoso descompasso entre capital implantado e capital disponível.

Experts alertam que esta combinação de alto gasto e baixo reabastecimento geralmente sinaliza uma correção de mercado. Deedy Das, sócio da Menlo Ventures, afirmou explicitamente: "2026 será um ano de ajuste de contas". Ele aponta para a existência de quase 20 empresas com avaliações de bilhões de dólares mas zero receita, sugerindo que nem todas podem ter sucesso.

Preocupações com uma bolha permearam o Vale do Silício, com comparações feitas ao boom da internet do final dos anos 1990. Até o CEO da OpenAI, Sam Altman, reconheceu que a indústria está em uma bolha. Os mercados públicos refletiram esta ansiedade, com ações como Coreweave e Nvidia experimentando quedas acentuadas devido a preocupações com os trilhões gastos em centros de dados de IA.

Joanne Chen, sócia-gerente da Foundation Capital, antecipa uma "sangria nos próximos anos" à medida que empresas lideradas por fundadores com zero experiência de negócios falham em construir negócios sustentáveis. O fenômeno de arrecadar US$ 50 milhões antes mesmo de incorporar uma empresa levantou sérias questões sobre o estado da indústria.

Mudança de Alavancagem e Redução na Due Diligence 📉

A dinâmica de poder entre investidores e fundadores se inverteu em comparação com a desaceleração pós-2021. Atualmente, os principais fundadores detêm toda a alavancagem, forçando VCs a correr para impressioná-los. Cathy Gao, sócia da Sapphire Ventures, explicou que os investidores agora têm uma única chance de se apresentarem e apresentarem suas firmas, ou arriscam ficar completamente fora da corrida.

Esta competição intensa levou a uma perigosa redução na due diligence (análise devida). Os investidores são frequentemente forçados a tomar decisões do tipo "leve ou deixe" com menos informações e tempo de contato do que o habitual. Gao observou que este ambiente cria uma "um pouco de uma situação perigosa" à medida que os investidores correm para serem criativos para garantir acordos.

No entanto, a indústria é impulsionada pela Lei do Poder, onde um número muito pequeno de startups gera a maioria dos retornos. Muitos VCs argumentam que a atual "espuma" é aceitável desde que estejam selecionando as empresas certas. O consenso entre muitos investidores é que, embora haja superexuberância, a tecnologia subjacente representa uma mudança econômica genuína.

Bullishness a Longo Prazo sobre IA 🤖

Apesar dos avisos de um ajuste de contas, a comunidade de capital de risco permanece em grande parte otimista (bullish) sobre as perspectivas de longo prazo da inteligência artificial. Os investidores enfatizam que, ao contrário do boom de 2000, o ciclo atual é apoiado por números reais, receita e valor econômico sendo gerado para os consumidores.

Steve Brotman, sócio-gerente da Alpha Partners, expressou confiança no setor, afirmando: "Estou muito otimista para 2026". Ele enfatizou que o valor econômico real atualmente sendo gerado distingue esta era das bolhas especulativas anteriores. Cathy Gao acrescentou que as empresas que ela vê estão batendo recordes em termos de crescimento e eficiência.

Além disso, os investidores acreditam que o mercado está subestimando o mercado endereço total potencial para empresas de IA. O medo de perder (FOMO) está enraizado na crença de que empresas verdadeiramente excepcionais emergirão deste grupo. Como Brotman concluiu, os investidores aprendem com suas lições – como ter perdido o OpenAI ou Anthropic – e seguem em frente, tentando identificar os vencedores da próxima onda.