Warner Bros. Discovery rejette l'offre de Paramount

WBD intensifie sa rhétorique contre Paramount

Warner Bros. Discovery a intensifié son langage en rejetant l'offre de Paramount pour la huitième fois. Le conseil, dirigé par le PDG David Zaslav, a utilisé une terminologie pointue dans son dernier dépôt pour justifier la sélection de l'offre de Netflix.

L'entreprise a spécifiquement visé la structure de l'accord proposé. WBD a qualifié l'offre de Paramount de plus grand rachat sur levier de l'histoire avec une grande marge. Le dépôt a lié l'échec potentiel d'un tel accord aux précédents grands LBO qui n'ont pas pu être finalisés selon les conditions initialement convenues.

WBD a également souligné les risques financiers associés à la transaction. Le dépôt a décrit la condition financière de Paramount comme pas forte. WBD a noté que le crédit de Paramount était déjà noté junk par S&P avant que l'accord ne nécessite une « quantité extraordinaire de financement par dette ». En réponse, Paramount a souligné que les 40,4 milliards de dollars en actions pour sa nouvelle offre sont entièrement soutenus par le cofondateur d'Oracle, Larry Ellison, le père du PDG de Paramount, David Ellison.

Allégations de fuites et de litiges

En plus des préoccupations financières, WBD a intensifié les accusations concernant la conduite de Paramount. Le dépôt a allégué que Paramount a agi de manière litigieuse et a fuité des informations propriétaires à la presse.

WBD a cité des rapports spécifiques du New York Post indiquant que Paramount envisageait d'abandonner son offre. Les rapports suggéraient également que Paramount pourrait poursuivre des poursuites judiciaires « DefCon 1 » contre le conseil d'administration de WBD. WBD a déclaré que Paramount n'a pas nié ces rapports, suggérant que l'entreprise était responsable des fuites. Cela s'appuie sur les plaintes précédentes de WBD concernant les « fuites et rumeurs médiatiques étendues » sur les propositions de Paramount.

Les experts en fusions et acquisitions (M&A) croient que ce langage agressif a été rédigé en prévision d'un procès contre WBD. Maintenant que Paramount a perdu l'offre à Netflix, les experts suggèrent qu'il est probable qu'il tente des recours juridiques, tels qu'une action dérivée des actionnaires ou un procès direct.

Intention stratégique et perspectives d'avenir

Les experts analysant la situation suggèrent que les propos durs de WBD servent plusieurs objectifs stratégiques. Le langage semble conçu pour faire avancer le processus tout en décourageant les actionnaires de WBD de soutenir l'offre hostile de Paramount.

Selon le professeur de M&A à Wharton, Paul Nary, le langage fort suggère que le conseil d'administration et la direction de WBD « veulent simplement passer à autre chose ». Nary a noté que l'angle du « plus grand LBO » est un argument « nouveau et convaincant » pour le rejet.

Les experts juridiques voient également le dépôt comme une tactique de pré-litige. Corey Martin, associé directeur de Granderson Des Rochers, a noté que le dépôt semblait calibré pour décourager les poursuites des actionnaires. « Le public est vraiment les actionnaires, car il y a toujours un risque de poursuites de la part des actionnaires », a dit Martin. « C'est du stuff coloré, mais l'offre de Paramount est une offre hostile. »

Concernant l'avenir, l'analyste Rich Greenfield de LightShed Partners a noté que Paramount pourrait encore surenchérir sur Netflix. Cependant, cela « nécessiterait une refonte de leur offre actuelle, et une augmentation dramatique des liquidités investies par la famille Ellison et/ou leurs amis et partenaires de financement. »