Le Conseil de Warner Bros. Rejette l'Offre de Prise de Contrôle de Paramount

Résumé Rapide

Le conseil de Warner Bros. Discovery a officiellement rejeté une offre de prise de contrôle hostile de la part de Paramount, qualifiant l'offre d'« inadéquate ». Le conseil a cité la « quantité extraordinaire de dette supplémentaire » que Paramount devrait contracter comme raison principale de ce rejet.

Bien que l'offre de Paramount soit de 30 $ par action — supérieure à l'offre concurrente de Netflix de 27,75 $ — le conseil estime que le risque financier est trop élevé. L'acquisition proposée aurait obligé Paramount à prendre plus de 50 milliards de dollars de dette. Le financement devait inclure un soutien important de la part de Larry Ellison, ainsi que des capitaux des familles royales d'Arabie saoudite et du Qatar.

Le conseil a réitéré son soutien à l'accord avec Netflix, qu'il considère comme une option plus sûre pour les actionnaires. Paramount a tenté de sécuriser l'accord en augmentant les frais de rupture et en offrant des garanties financières personnelles, mais ces manœuvres n'ont pas changé la position du conseil. Avec ce rejet désormais public, Paramount doit décider s'il faut contourner le conseil et faire appel directement aux actionnaires, augmenter son prix d'offre, ou abandonner complètement l'offre.

Le Conseil Invoque les Risques de Dette dans son Rejet

Le conseil de Warner Bros. Discovery a publié une nouvelle déclaration réitérant son rejet de la tentative de prise de contrôle hostile de Paramount. Le conseil a qualifié l'offre de « risque » pour l'entreprise, soulignant spécifiquement le fardeau financier associé à l'acquisition. Selon la déclaration, Paramount serait contraint de contracter plus de 50 milliards de dollars de dette pour acheter Warner Bros., une entreprise nettement plus grande.

Ce niveau d'effet de levier pose « un risque nettement plus important pour WBD et ses actionnaires » par rapport à l'alternative proposée par Netflix. Le conseil a souligné que la « quantité extraordinaire de dette supplémentaire » requise par l'offre de Paramount en fait une proposition instable pour la santé financière future de l'entreprise.

Le conseil avait déjà conseillé aux actionnaires de rejeter l'offre de Paramount le mois dernier. Cette dernière déclaration a été publiée en réponse aux mises à jour ultérieures de Paramount, qui prétendaient avoir résolu certaines préoccupations financières. Cependant, le conseil reste sceptique quant au fait que l'offre de Paramount offre une meilleure proposition de valeur que l'accord existant avec Netflix.

Sources de Financement et Structure de l'Accord

L'offre de Paramount repose sur un financement international complexe pour acquérir Warner Bros. Une grande partie des fonds proposés devrait provenir de Larry Ellison, le milliardaire propriétaire d'Oracle. Son fils, David Ellison, est actuellement président et directeur général de Paramount.

En plus de la richesse de la famille Ellison, d'autres fonds pour l'accord proviendraient des familles royales d'Arabie saoudite, du Qatar et d'Abou Dhabi. Malgré ce soutien de premier plan, le conseil considère la structure de la dette comme un passif.

Bien que l'offre de Paramount de 30 $ par action dépasse les 27,75 $ par action proposés par Netflix, les structures d'accord diffèrent considérablement. L'offre de Paramount porte sur l'ensemble de l'entreprise, y compris l'activité câble. En revanche, Netflix a déclaré qu'il n'acquerrait pas l'activité câble, qui comprend des actifs comme CNN et TNT Sports.

Contre-mouvements et Options de Paramount

À la suite du rejet initial, Paramount a tenté de renforcer sa position en offrant des concessions. L'entreprise a augmenté les frais de rupture de l'accord pour correspondre à ceux de l'offre de Netflix. De plus, Paramount a affirmé que David Ellison garantirait personnellement sa participation dans l'accord et permettrait aux actionnaires d'examiner les finances de la fiducie familiale.

Malgré ces efforts, le conseil de Warner Bros. Discovery n'a pas changé d'avis. Avec ce rejet désormais public, Paramount fait face à une décision critique concernant ses prochaines étapes. L'entreprise dispose de trois options principales :

1. Faire appel aux actionnaires : Paramount peut contourner le conseil et présenter l'offre directement aux actionnaires de Warner Bros. pour forcer un vote.
2. Augmenter l'offre : L'entreprise pourrait relever son offre au-dessus des 30 $ actuels par action pour la rendre plus attrayante financièrement.
3. Retirer l'offre : Paramount pourrait abandonner complètement l'offre et admettre sa défaite.

Paramount a lancé son offre de prise de contrôle hostile peu après que Netflix soit sorti victorieux d'une guerre d'offre séparée avec un accord de 82,7 milliards de dollars pour Warner Bros.

Obstacles Réglementaires pour Netflix

Même si Paramount sort du processus d'offre, la proposition de Netflix fait face à des défis importants. L'accord a déjà attiré une attention négative des régulateurs et des législateurs. Certains membres du Congrès ont émis une réponse ferme, et l'acquisition devrait faire l'objet d'un examen minutieux intense au titre des lois antitrust.

Les défis juridiques ont déjà commencé, avec au moins un abonné à HBO Max poursuivant Netflix. Le procès allègue que la fusion proposée menace de réduire la concurrence sur le marché américain de la vidéo à la demande par abonnement.

Un autre point de discorde est l'avenir des sorties en salles. Les rapports suggèrent que Netflix souhaite raccourcir la fenêtre de sortie pour les films de Warner Bros. à seulement 17 jours si le rachat réussit. Bien que Netflix ait déjà promis de continuer les sorties en salles pour le moment, ils s'attend à ce que les fenêtres se raccourcissent avec le temps pour devenir « plus conviviales pour l'utilisateur ». Un rapport suggère que l'intérêt de Netflix pour Warner Bros. est motivé par le désir d'acquérir sa vaste bibliothèque de contenu pour soutenir les futurs outils de génération d'IA.