Junta de Warner Bros. rechaza oferta de adquisición de Paramount

Resumen Rápido

La junta de Warner Bros. Discovery ha rechazado oficialmente una oferta de adquisición hostil de Paramount, describiendo la oferta como "inadecuada". La junta citó la "cantidad extraordinaria de deuda incremental" que Paramount necesitaría incurrir como la razón principal del rechazo.

A pesar de la oferta de Paramount de $30 por acción—superior a la oferta competitiva de Netflix de $27.75—la junta cree que el riesgo financiero es demasiado alto. La adquisición propuesta habría requerido que Paramount asumiera más de $50 mil millones en deuda. Se esperaba que la financiación incluyera un respaldo significativo de Larry Ellison, así como riqueza de las familias reales de Arabia Saudita y Qatar.

La junta ha reiterado su apoyo al acuerdo con Netflix, que consideran una opción más segura para los accionistas. Paramount ha intentado asegurar el acuerdo aumentando la tarifa de ruptura y ofreciendo garantías financieras personales, pero estos movimientos no han cambiado la postura de la junta. Con el rechazo ahora público, Paramount debe decidir si ignorar a la junta y apelar directamente a los accionistas, aumentar su precio de oferta o abandonar la oferta por completo.

Junta cita riesgos de deuda en rechazo

La junta de Warner Bros. Discovery ha emitido una nueva declaración reiterando su rechazo al intento de adquisición hostil de Paramount. La junta caracterizó la oferta como un "riesgo" para la empresa, destacando específicamente la carga financiera asociada con la adquisición. Según la declaración, Paramount se vería obligado a incurrir en más de $50 mil millones en deuda para comprar a Warner Bros., que es significativamente más grande.

Este nivel de apalancamiento plantea "materialmente más riesgo para WBD y sus accionistas" en comparación con la oferta alternativa de Netflix. La junta enfatizó que la "cantidad extraordinaria de deuda incremental" requerida por la oferta de Paramount la convierte en una proposición inestable para la salud financiera futura de la empresa.

La junta había aconsejado previamente a los accionistas rechazar la oferta de Paramount el mes pasado. Esta última declaración se emitió en respuesta a actualizaciones posteriores de Paramount, que alegaron haber abordado algunas preocupaciones financieras. Sin embargo, la junta permanece inconvenida de que la oferta de Paramount proporciona una mejor propuesta de valor que el acuerdo existente con Netflix.

Fuentes de financiación y estructura del acuerdo

La oferta de Paramount depende de una financiación internacional compleja para financiar la adquisición de Warner Bros. Gran parte de la financiación propuesta se espera que se origine en Larry Ellison, el propietario multimillonario de Oracle. Su hijo, David Ellison, actualmente se desempeña como presidente y CEO de Paramount.

Además de la riqueza de la familia Ellison, otros fondos para el acuerdo provendrían de las familias reales de Arabia Saudita, Qatar y Abu Dabi. A pesar del respaldo de alto perfil, la junta ve la estructura de deuda como una responsabilidad.

Mientras que la oferta de Paramount de $30 por acción supera los $27.75 por acción propuestos por Netflix, las estructuras de los acuerdos difieren significativamente. La oferta de Paramount es para la empresa completa, incluyendo el negocio de cable. En contraste, Netflix ha declarado que no adquiriría el negocio de cable, que incluye activos como CNN y TNT Sports.

Movimientos de contraataque y opciones de Paramount

Tras el rechazo inicial, Paramount intentó fortalecer su posición ofreciendo concesiones. La empresa aumentó la tarifa de ruptura del acuerdo para igualar la de la oferta de Netflix. Además, Paramount alegó que David Ellison garantizaría personalmente su participación en el acuerdo y permitiría a los accionistas examinar las finanzas del fideicomiso familiar.

A pesar de estos esfuerzos, la junta de Warner Bros. Discovery no ha cambiado de opinión. Con el rechazo ahora público, Paramount enfrenta una decisión crítica con respecto a sus próximos pasos. La empresa tiene tres opciones principales:

1. Apelar a los accionistas: Paramount puede ignorar a la junta y llevar la oferta directamente a los accionistas de Warner Bros. para forzar una votación.
2. Aumentar la oferta: La empresa podría elevar su oferta por encima de los $30 actuales por acción para hacerla más atractiva financieramente.
3. Retirarse: Paramount podría abandonar la oferta por completo y admitir la derrota.

Paramount lanzó su oferta de adquisición hostil poco después de que Netflix surgiera como el ganador de una guerra de ofertas separada con un acuerdo de $82.7 mil millones para Warner Bros.

Obstáculos regulatorios para Netflix

Incluso si Paramount sale del proceso de ofertas, la propuesta de Netflix enfrenta desafíos significativos. El acuerdo ya ha atraído atención negativa de reguladores y legisladores. Algunos miembros del Congreso han emitido una respuesta dura, y se espera que la adquisición enfrente un intenso escrutinio bajo las leyes antimonopolio.

Los desafíos legales ya han comenzado, con al menos un suscriptor de HBO Max demandando a Netflix. La demanda alega que la fusión propuesta amenaza con reducir la competencia en el mercado estadounidense de video bajo demanda por suscripción.

Otro punto de discordia es el futuro de los lanzamientos teatrales. Los informes sugieren que Netflix está interesada en acortar la ventana de lanzamiento para las películas de Warner Bros. a solo 17 días si la compra tiene éxito. Si bien Netflix se ha comprometido previamente a continuar con los lanzamientos teatrales por ahora, esperan que las ventanas se acorten con el tiempo para ser "más amigables para el usuario". Un informe sugiere que el interés de Netflix en Warner Bros. está impulsado por el deseo de adquirir su vasta biblioteca de contenido para respaldar futuras herramientas de generación de IA.