Hechos Clave
- Una cuenta recién creada en Polymarket apostó $30,000 a la salida de Nicolás Maduro y ganó más de $400,000.
- La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) supervisa los mercados de predicción, pero carece de un historial profundo en la persecución de casos de uso de información privilegiada.
- Algunas plataformas como Kalshi prohíben explícitamente el uso de información privilegiada, mientras que Polymarket es más flexible.
- La principal regla de la CFTC sobre información privilegiada tiene aproximadamente 15 años de antigüedad y se aplica a las materias primas.
Resumen Rápido
Una apuesta significativa realizada en la plataforma Polymarket ha llamado la atención sobre el estatus regulatorio de los mercados de predicción. Justo antes de la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro, una cuenta recién creada apostó $30,000 a su salida, lo que resultó en un pago de más de $400,000. Este evento ha planteado preguntas sobre si el apostador poseía información privilegiada respecto a los planes del gobierno de EE. UU.
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) supervisa los mercados de predicción, pero las reglas sobre el uso de información privilegiada no están tan claramente definidas como en el mercado de valores. Mientras que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) prohíbe estrictamente el comercio basado en información material no pública, el enfoque de la CFTC es más ambiguo. La principal regla que prohíbe dicha actividad tiene solo 15 años de antigüedad y fue diseñada para materias primas en lugar de apuestas sobre eventos. En consecuencia, actualmente no existe un estándar legislativo general que prohíba explícitamente el comercio basado en información privilegiada en todos los mercados de predicción.
Las plataformas varían en sus políticas. Algunas, como Kalshi, prohíben explícitamente el uso de información privilegiada, mientras que otras, como Polymarket, son más flexibles. Además, rastrear y probar el uso de información privilegiada en estas plataformas es difícil para los reguladores. Los expertos sugieren que, aunque la CFTC podría presentar casos, la agencia carece de los recursos y la voluntad para hacerlo de manera efectiva. El debate continúa sobre si el conocimiento privilegiado mejora la precisión del mercado o socava la equidad.
La apuesta de Maduro y la reacción del mercado
La actividad reciente en los mercados de predicción comenzó con una apuesta específica y de alto riesgo. Justo antes del primer fin de semana de enero, un apostador utilizó una cuenta recién creada para colocar una posición de $30,000 a la salida del presidente venezolano Nicolás Maduro. La apuesta resultó lucrativa, generando más de $400,000 en ganancias. Este caso específico de éxito ha intensificado el escrutinio sobre los mecanismos de estas plataformas.
Sin embargo, este no es un incidente aislado. En diciembre, un usuario diferente en Polymarket reportó haber ganado $1 millón al adivinar correctamente 22 de los 23 términos de búsqueda más populares de Google para el año. Estos patrones de éxito han llevado a algunos observadores a cuestionar si los participantes están utilizando conocimientos privados para obtener una ventaja.
La función principal de los mercados de predicción es agregar información para pronosticar eventos futuros. Algunos argumentan que alentar a los conocedores privilegiados a participar mejora la precisión de estos pronósticos. Sin embargo, esto crea una tensión con el concepto de juego limpio. Como señaló un ex regulador, los mercados de predicción están "maduros" para un caso de uso de información privilegiada, aunque si se toma acción o no sigue siendo una pregunta aparte.
Panorama regulatorio y la CFTC
El entorno regulatorio para los mercados de predicción es distinto al de las bolsas de valores tradicionales. La CFTC supervisa estos mercados, pero su historial de persecución de violaciones de uso de información privilegiada es escaso en comparación con la SEC. La regulación principal en este espacio es una regla establecida hace aproximadamente 15 años como parte de las regulaciones Dodd-Frank. Esta regla imita la prohibición de la SEC pero se aplica a materias primas y derivados.
La regla prohíbe el comercio basado en información privada obtenida "en incumplimiento de un deber preexistente" o mediante fraude. Los expertos legales explican que esto significa que si una persona tiene un deber fiduciario de mantener la información en secreto y comercia con ella de todos modos, está violando la norma. Sin embargo, la aplicación de esta regla a los mercados de predicción se considera un "ajuste incómodo".
Yesha Yadav, profesora de la escuela de leyes de la Universidad de Vanderbilt, describe la situación como un "enfoque regulatorio en evolución". Ella señala que actualmente hay una "falta de claridad" sobre cómo se deben aplicar las regulaciones existentes de la CFTC a los mercados de predicción. La agencia ha presentado pocos casos bajo esta regla, y los que ha presentado se resolvieron en lugar de litigarse en los tribunales, dejando poco precedente legal.
Desafíos de cumplimiento y políticas de las plataformas
Incluso si la CFTC deseaba tomar medidas contra el uso de información privilegiada, existen obstáculos logísticos significativos. Recopilar evidencia requiere recursos sustanciales que la agencia puede no poseer. Además, la naturaleza de algunas plataformas dificulta rastrear las identidades de quienes colocan las apuestas. Dado el enfoque generalmente "dejar hacer" de la CFTC hacia los mercados de predicción, actualmente hay poca voluntad para tal escrutinio.
Las plataformas adoptan posturas variadas sobre el tema:
- Kalshi: Prohíbe explícitamente el uso de información privilegiada y apoya la legislación para prohibir que los funcionarios gubernamentales utilicen información no pública.
- Polymarket: Es más flexible con respecto a la práctica. El CEO de la plataforma ha declarado anteriormente que es "genial" que la plataforma cree un incentivo financiero para que las personas divulguen información al mercado.
- Manifold Markets: Un competidor más pequeño que fomenta la práctica, aunque generalmente no utiliza dinero real.
Existe un delicado equilibrio entre mantener la integridad del mercado y garantizar la precisión. Si las plataformas se perciben como manipuladas porque los conocedores privilegiados siempre ganan, la liquidez podría secarse. Como señaló Aitan Goelman, ex jefe de cumplimiento de la CFTC, con respecto a la perspectiva de Polymarket: "No quieren que parezca que todo es manipulado e injusto".
La definición de información privilegiada
Determinar qué constituye información privilegiada en el contexto de las apuestas sobre eventos es complejo. En los valores tradicionales, está claro: saber sobre el lanzamiento de un producto no anunciado en una empresa como Meta es información privilegiada. En los mercados de predicción, las líneas se difuminan.
Los expertos ofrecen escenarios hipotéticos para ilustrar el área gris:
- Violación clara: Si un miembro de la familia de un alto funcionario apuesta basándose en planes gubernamentales confidenciales.
- Probablemente permitido: Si un trabajador de reparto de pizza cerca del Pentágono nota un aumento en los pedidos y apuesta sobre eventos geopolíticos.
- Caso complejo: Si Taylor Swift apuesta sobre su propia fecha de boda, ella posee la información, pero también es quien controla el evento.
En última instancia, la legalidad de los mercados subyacentes también está en cuestión. Los críticos argumentan que los mercados de predicción son esencialmente juegos de azar y deberían regularse como tales. Hasta que se aclare el estatus legal y la CFTC desarrolle un marco más claro para el cumplimiento, la pregunta de si el uso de información privilegiada es una característica o un defecto en los mercados de predicción sigue sin respuesta.
"No existe un estándar legislativo general para los mercados de predicción. No hay una prohibición general que diga que no se puede comerciar sobre la base de información privilegiada. ¿Y qué sería incluso información privilegiada?"
— Timothy Massad, Ex presidente de la CFTC
