مجلس وارنر بروس يرفض عرض باراماونت للسيطرة

ملخص سريع

رفض مجلس وارنر بروس ديسكفري رسميًا عرض استحواذ عدائي من باراماونت، واصفًا العرض بـ "غير الكافي". وأشار المجلس إلى "المبلغ الاستثنائي للديون الإضافية" التي ستحتاج باراماونت إلى تحملها كسبب رئيسي للرفض.

على الرغم من عرض باراماونت بـ 30 دولارًا للسهم - وهو أعلى من عرض نتفليكس المنافس البالغ 27.75 دولارًا - يعتقد المجلس أن المخاطر المالية مرتفعة للغاية. سيتطلب عرض الاستحواذ المبدئي أن تتحمل باراماونت أكثر من 50 مليار دولار من الديون. ومن المتوقع أن يشمل التمويل دعمًا كبيرًا من لاري إليسون، بالإضافة إلى الثروة من العائلات المالكة في المملكة العربية السعودية وقطر.

أكد المجلس دعمه لصفقة نتفليكس، التي يعتبرها خيارًا أكثر أمانًا للمساهمين. حاولت باراماونت منذ ذلك الحين تأمين الصفقة من خلال زيادة رسوم الإلغاء وتقديم ضمانات مالية شخصية، لكن هذه الخطوات لم تغير موقف المجلس. مع رفض العرض الآن بشكل علني، يجب على باراماونت أن تقرر ما إذا كانت ستتجاوز المجلس وتتوجه مباشرة إلى المساهمين، أو تزيد من سعر العرض، أو تنسحب بالكامل.

المجلس يذكر مخاطر الديون في الرفض

أصدر مجلس وارنر بروس ديسكفري بيانًا جديدًا أكد فيه رفضه لمحاولة الاستحواذ العدائية من باراماونت. وصف المجلس العرض بأنه "مخاطرة" للشركة، مشيرًا بشكل خاص إلى العبء المالي المرتبط بالاستحواذ. وفقًا للبيان، ستحتاج باراماونت إلى تحمل أكثر من 50 مليار دولار من الديون لشراء وارنر بروس التي تفوقها حجمًا.

يشكل هذا ال уровень من الرافعة المالية "مخاطر أكبر بشكل جوهري لوارنر بروس ديسكفري ومساهميها" مقارنة بالعرض البديل من نتفليكس. وركز المجلس على أن "المبلغ الاستثنائي للديون الإضافية" المطلوب في عرض باراماونت يجعله عرضًا غير مستقر للصحة المالية المستقبلية للشركة.

كان المجلس قد نصح المساهمين سابقًا برفض عرض باراماونت الشهر الماضي. صدر هذا البيان الأخير ردًا على تحديثات لاحقة من باراماونت، التي زعمت أنها تغلبت على بعض المخاوف المالية. ومع ذلك، يظل المجلس غير مقتنع بأن عرض باراماونت يوفر مقترح قيمة أفضل من صفقة نتفليكس الحالية.

مصادر التمويل وهيكل الصفقة

يعتمد عرض باراماونت على تمويل دولي معقد لتمويل الاستحواذ على وارنر بروس. من المتوقع أن تأتي جزء كبير من التمويل المقترح من لاري إليسون، الملياردير المالك لشركة أوراكل. ويشغل ابنه ديفيد إليسون حاليًا منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لباراماونت.

بالإضافة إلى ثروة عائلة إليسون، ستأتي أموال أخرى للصفقة من العائلات المالكة في المملكة العربية السعودية، وقطر، وأبو ظبي. على الرغم من الدعم ذي الملف الشخصي العالي، ينظر المجلس إلى هيكل الديون كالتزام.

بينما يتجاوز عرض باراماونت بقيمة 30 دولارًا للسهم عرض نتفليكس البالغ 27.75 دولارًا للسهم، تختلف هيكلية الصفقات بشكل كبير. عرض باراماونت هو للشركة بالكامل، بما في ذلك أعمال الكابل. في المقابل، صرحت نتفليكس أنها لن تستولي على أعمال الكابل، التي تشمل أصولًا مثل CNN وTNT Sports.

تحركات باراماونت المضادة وخياراتها

بعد الرفض الأولي، حاولت باراماونت تعزيز موقفها من خلال تقديم تنازلات. زادت الشركة رسوم إلغاء الصفقة لتضاهي عرض نتفليكس. بالإضافة إلى ذلك، زعمت باراماونت أن ديفيد إليسون سيضمن شخصيًا حصته في الصفقة وسيسمح للمساهمين بفحص مالية ثقة عائلته.

على الرغم من هذه الجهود، لم يتغير رأي مجلس وارنر بروس ديسكفري. مع رفض العرض الآن بشكل علني، تواجه باراماونت قرارًا حاسمًا بشأن خطواتها التالية. تمتلك الشركة ثلاثة خيارات رئيسية:

1. الاستئناف للمساهمين: يمكن لباراماونت تجاوز المجلس وتقديم العرض مباشرة إلى مساهمي وارنر بروس لإجبارهم على التصويت.
2. زيادة العرض: يمكن للشركة رفع عرضها الحالي البالغ 30 دولارًا للسهم لجعله أكثر جاذبية ماليًا.
3. السحب: يمكن لباراماونت التراجع عن العرض بالكامل والاعتراف بالهزيمة.

أطلقت باراماونت عرضها للسيطرة العدائية بعد وقت قصير من ظهور نتفليكس كفائزة في مزايدة منفصلة بصفقة بقيمة 82.7 مليار دولار لوارنر بروس.

المعوقات التنظيمية لنتفليكس

حتى لو خرجت باراماونت من عملية المزايدة، فإن عرض نتفليكس يواجه تحديات كبيرة. لقد جذبت الصفقة بالفعل انتباهًا سلبيًا من الجهات التنظيمية وأعضاء البرلمان. أصدر بعض أعضاء الكونغرس ردًا صارمًا، ومن المتواجه أن يواجه الاستحواذ فحصًا مكثفًا تحت قوانين مكافحة الاحتكار.

بدأت التحديات القانونية بالفعل، حيث رفع مشترك واحد على الأقل في HBO Max دعوى قضائية ضد نتفليكس. تدعي الدعوى أن الاندماج المقترح يهدد بتقليل المنافسة في سوق الفيديو حسب الطلب المشترك في الولايات المتحدة.

نقطة خلاف أخرى هي مستقبل الإصدارات السينمائية. تشير التقارير إلى أن نتفليكس ترغب في تقليل نافذة الإصدار لأفلام وارنر بروس إلى 17 يومًا فقط في حال نجاح عملية الاستحواذ. بينما تعهدت نتفليكس سابقًا بالاستمرار في الإصدارات السينمائية في الوقت الحالي، تتوقع أن تتقلص النوافذ مع الوقت لتصبح "أكثر ملاءمة للمستخدم". تشير تقرير واحد إلى أن اهتمام نتفليكس بوارنر بروس مدفوع برغبة في الاستحواذ على مكتبتها الضخمة من المحتوى لدعم أدوات توليد الذكاء الاصطناعي المستقبلية.