فيتش تشير إلى المخاطر في الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين

ملخص سريع

أثارت شركة التحليلات المالية فيتش ريتينغز (Fitch Ratings) مخاوف بشأن استقرار الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين. القضية الرئيسية التي تم تحديدها هي احتمالية التقلبات الحادة في أسعار البيتكوين التي قد تقلل بسرعة من قيمة الضمانات التي تؤمن هذه الأدوات المالية. ووفقاً للتحليل، فإن مثل هذه التقلبات تشكل تهديداً مباشراً لأصول الضمان التي تدعم القروض.

يؤدي هذا التآكل في قيمة الضمان إلى زيادة كبيرة في مستوى المخاطر لكل من المقرضين الذين يوفرون رأس المال والمستثمرين الذين يحملون الأوراق المالية الناتجة. ومع تقل قيمة البيتكوين الأساسية بشكل كبير، قد تختفي الحماية التي تحمي من التخلف عن السداد بسرعة. يسلط هذا التحذير الضوء على عدم الاستقرار الجوهري لاستخدام العملات الرقمية كضمان في الهياكل المالية التقليدية، مما يشير إلى أن على مشاركين السوق ممارسة درجة كبيرة من الحذر عند التعامل مع هذه المنتجات المدعومة بالأصول.

آلية تآكل الضمانات

يركز جوهر التحذير على آلية الضمانات في مجال العملات الرقمية. عندما تكون الأوراق المالية مدعومة بالبيتكوين، فإن قيمة الأصل الأساسي تعمل كضمان للسداد. ومع ذلك، تلاحظ فيتش ريتينغز أن السرعة التي يمكن أن يفقد بها البيتكوين قيمته هي عامل حاسم.

إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد، فإن قيمة الضمانات المحتفظ بها مقابل قرض أو ورقة مالية تنخفض بالتوازي. وهذا يخلق سيناريو تكون فيه الأصول الداعمة غير كافية لتغطية قيمة الورقة المالية، مما يترك المقرضين معرضين لخسارة مالية كبيرة. يقوض هذا التدهور السريع شبكة الأمان التي يفترض أن توفرها الضمانات.

الآثار على المقرضين والمستثمرين

يضع التحذير الصادر عن فيتش ريتينغز الضوء على ضعف مشاركين السوق. المقرضون يواجهون خطر عدم كفاية الضمانات، مما يعني أن الأصول المحتفظ بها لا تغطي مبلغ القرض في حالة التخلف عن السداد.

أما بالنسبة للمستثمرين، فتتجلى المخاطر في احتمالية الخسارة الكاملة على الأوراق المالية التي يشترونها. يشير التحليل إلى أن تقلبات سوق العملات الرقمية لا تتوافق مع الاستقرار المطلوب لبعض أدوات الدين. وتضم الكيانات الخاصة المشاركة في هذا الديناميكية السوقية:

• المقرضون الذين يوفرون رأس المال مقابل ضمانات البيتكوين
• المستثمرون الذين يشترون الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين
• الجهات المصدرة التي تبني هذه المنتجات المالية

مخاوف تقلبات السوق

القلق المحدد الذي تم تسليط الضوء عليه هو حدة حركات الأسعار. غالباً ما يكون للأسواق المالية التقليدية مكابح أو أوقات رد فعل أبطأ، ولكن سوق العملات الرقمية يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وبسرعة عالية. وهذا يعني أن فقدان قيمة الضمانات يمكن أن يحدث تقريباً على الفور.

تؤكد فيتش ريتينغز أن هذه السرعة هي ما يميز مستوى مخاطر الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين عن تلك المدعومة بأسصول أكثر استقراراً. عدم القدرة على التفاعل بسرعة كافية مع انخفاض السعر يعني أن "سلامة" الضمان غالباً ما تكون وهمية خلال فترات التوتر الشديد في السوق.