Fatos Principais
- O Grupo de Estratégia de Investimento do Goldman Sachs reduziu a probabilidade de recessão nos EUA para 25%, contra aproximadamente 35% na estimativa do ano anterior.
- A empresa projeta crescimento de lucros do S&P 500 de 10% e retorno total de 7% em seu cenário base para 2026.
- De acordo com a análise do Goldman, os gastos de capital com IA representaram apenas 0,1% do crescimento de 2,1% do PIB registrado em 2025.
- As ações Magnificent Seven incluem Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla, que o Goldman argumenta não impulsionar sozinhas os retornos do mercado.
- O Bitcoin é identificado como uma bolha sem valor real, sustentada apenas por práticas questionáveis, de acordo com o relatório de perspectivas de 2026.
A Ansiedade do Mercado Encontra os Dados
As preocupações dos investidores com uma recessão iminente, valorizações de ações superaquecidas e uma economia dependente de IA dominaram as conversas de mercado por meses. Clientes de wealth management estão questionando ativamente se é hora de reduzir a exposição às ações americanas em favor de outros mercados desenvolvidos e emergentes.
O Grupo de Estratégia de Investimento do Goldman Sachs aborda diretamente esses medos em seu relatório de perspectivas para 2026, apresentando uma contranarrativa respaldada por uma análise de dados abrangente. A empresa argumenta fortemente que, apesar das manchetes que questionam a trajetória econômica da América, a perspectiva fundamental permanece robusta.
Queremos enfatizar que, apesar de todas as manchetes que você lê sobre 'A América está em declínio?' etc., queremos tomar uma posição muito forte e dizer: 'Não, não é esse o caso.'
O relatório desmonta sistematicamente o que identifica como quatro grandes equívocos que impulsionam a ansiedade atual do mercado, ao mesmo tempo que fornece orientação específica para a alocação de portfólios no ano que se segue.
Medos de Recessão Exagerados
O risco mais significativo enfrentado pelas ações — uma recessão nos EUA — parece cada vez menos provável de acordo com a análise do Goldman. O Grupo de Estratégia de Investimento da empresa reduziu a probabilidade de recessão para 25%, uma diminuição notável em relação à estimativa do ano anterior de aproximadamente 35%.
Essa revisão para baixo reflete uma força econômica subjacente que contradiz as narrativas pessimistas predominantes. Em vez de prever contração, a projeção base do Goldman chama para uma expansão econômica contínua ao longo de 2026.
Indicadores-chave que sustentam essa perspectiva otimista incluem:
- Métricas fortes de produtividade laboral
- Mercados de capital profundos e líquidos
- Recursos naturais abundantes
- Liderança em setores de inovação críticos
A empresa enfatiza que essas vantagens estruturais tornam os Estados Unidos difíceis de serem igualados por outras grandes economias, mantendo sua posição como o principal destino de investimento do mundo, apesar da turbulência política.
"Queremos enfatizar que, apesar de todas as manchetes que você lê sobre 'A América está em declínio?' etc., queremos tomar uma posição muito forte e dizer: 'Não, não é esse o caso.'"
— Sharmin Mossavar-Rahmani, Chief Investment Officer do Grupo de Estratégia de Investimento
Desmistificando a Dependência de IA
Uma crença generalizada sugere que os gastos com tecnologia relacionados à IA — incluindo centros de dados, semicondutores e infraestrutura de energia — estão sustentando artificialmente o crescimento do PIB. Algumas organizações internacionais chegaram a estimar que os EUA teriam entrado em recessão no ano passado sem os investimentos em IA.
A análise do Goldman revela que essa percepção está fundamentalmente incorreta. O grupo de estratégia de investimento do banco calculou que todos os gastos relacionados à tecnologia representaram apenas 0,5% do crescimento de 2,1% do PIB em 2025, com os gastos de capital específicos de IA representando meros 0,1%.
Simplesmente não é correto que a IA tenha impulsionado tudo nos EUA, incluindo todos os lucros e os retornos do S&P 500.
Esses números demonstram que o consumo do consumidor e a atividade econômica mais ampla — e não os gastos com IA — são os principais impulsionadores do crescimento. A análise sugere que focar exclusivamente na infraestrutura tecnológica cria uma visão distorcida da saúde subjacente da economia.
Para Além da Magnificent Seven
Os medos de concentração de mercado centram-se no desempenho desproporcional de sete gigantes tecnológicos: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Críticos argumentam que essas empresas dominam os retornos, deixando o mercado mais amplo vulnerável.
O Goldman sustenta que essa perspectiva diminui injustamente o resto do S&P 500. Mesmo após a remoção das contribuições desses titãs tecnológicos, crescimento de lucros e retornos permanecem respeitáveis entre as 493 empresas restantes.
A empresa identifica isso como outra falsidade nos comentários populares de mercado. Longe de ser uma economia fraca dependente de um punhado de ações, o mercado americano demonstra uma força de base ampla.
As preocupações com valorização também precisam de contexto. Embora o S&P 500 tenha atingido recordes no ano passado, os dados históricos mostram que os mercados normalmente continuam registrando ganhos robustos após tais marcos. O Goldman reconhece valorizações elevadas, mas vê justificativa fundamental em vez de excesso especulativo.
Bolhas Reais a Observar
Embora o Goldman permaneça confiante sobre as ações americanas, o relatório identifica áreas específicas de preocupação genuína. O Bitcoin recebe o aviso mais claro, com a empresa afirmando que não tem "valor real" e funciona puramente como um ativo de negociação especulativo.
Achamos que o Bitcoin é uma bolha.
O comportamento explosivo de preços na criptomoeda normalmente precede quedas acentuadas, tornando-o inadequado como cobertura de portfólio. O ouro também enfrenta escrutínio, com o Goldman observando que os níveis de preço atuais parecem insustentáveis, a menos que os bancos centrais — especialmente a China — continuem compras agressivas.
As empresas de IA generativa representam outra zona de perigo potencial. O relatório alerta para "bolsões de euforia" com financiamento circular, crédito fácil e economias questionáveis. Alguns executivos de IA elevaram as expectativas a níveis irreais em relação a receitas e ganhos de produtividade de curto prazo.
Para os investidores, a mensagem é clara: manter a exposição às ações americanas enquanto se evitam ativos especulativos que carecem de propostas de valor fundamentais.
Posicionamento Estratégico
A perspectiva de 2026 do Goldman Sachs apresenta uma defesa confiante da vitalidade e do apelo de investimento da economia americana. A análise da empresa sugere que as narrativas populares de apocalipse perdem as forças estruturais que impulsionam o crescimento e os retornos americanos.
Para clientes abastados que questionam suas alocações em ações americanas, a recomendação é inequívoca: resistir à tentação de reduzir a exposição com base em medos exagerados. A combinação de risco de recessão modesto, crescimento sólido de lucros e saúde fundamental do mercado apoia o investimento contínuo nos mercados americanos.
No entanto, a vigilância permanece essencial. O relatório urgente os investidores a distinguir entre inovação genuína com justificativa de lucro e excesso especulativo. O Bitcoin, o ouro supervalorizado e certas empresas de IA generativa justificam cautela, mesmo que a perspectiva geral do mercado permaneça positiva.
Como Sharmin Mossavar-Rahmani e sua equipe concluem, dissipar mitos requer olhar além das manchetes para os dados subjacentes — uma perspectiva que revela uma economia americana posicionada para expansão contínua em vez de declínio.
"Simplesmente não é correto que a IA tenha impulsionado tudo nos EUA, incluindo todos os lucros e os retornos do S&P 500."
— Sharmin Mossavar-Rahmani, Chief Investment Officer do Grupo de Estratégia de Investimento
