Les hedge funds s'orientent vers les matières premières malgré les pertes

Résumé Rapide

Les hedge funds sur matières premières ont affiché des rendements décevants en 2025, avec une moyenne de seulement 2,2 % jusqu'en novembre, nettement inférieure à la moyenne globale du secteur de 10,7 %. La mauvaise performance provenait de la volatilité des marchés de l'énergie et de l'agriculture, alimentée par les conflits géopolitiques et l'incertitude en matière de politique commerciale.

Cependant, le secteur attire un regain d'intérêt de la part des grandes sociétés de recherche de diversification. Le trading physique de matières premières — qui nécessite la réception et le transport réels des marchandises — émerge comme une stratégie clé pour 2026. Des sociétés comme Citadel, Millennium et le candidat potentiel Point72 développent leurs activités, recrutent des traders spécialisés et acquièrent des actifs énergétiques malgré un environnement difficile.

Les Défis de Performance 2025

Les traders de matières premières ont fait face à un environnement difficile tout au long de 2025, accusant un retard par rapport à la plupart des autres classes d'actifs. Selon la société de recherche sur les hedge funds PivotalPath, le hedge fund moyen sur matières premières n'a progressé que de 2,2 % jusqu'en novembre, contre une moyenne globale du secteur de 10,7 %.

Plusieurs facteurs ont contribué à cette sous-performance :

• Volatilité géopolitique : Le conflit au Moyen-Orient a provoqué de fluctuations importantes sur les marchés pétroliers
• Incertitude politique commerciale : Les politiques tarifaires du président Donald Trump et leur mise en œuvre inégale ont entraîné des fluctuations des prix des cultures, en particulier le soja
• Incertitude sur la demande énergétique : L'expansion rapide des centres de données d'IA a considérablement modifié les prévisions de demande d'électricité, laissant les principaux investisseurs incertains quant aux conditions futures du marché

Même des gestionnaires éminents ont lutté. Le fonds de Pierre Andurand, l'un des plus grands gestionnaires de matières premières au monde, a subi des pertes dépassant 50 % au premier semestre sur des positions liées au cacao. Citadel, qui se distingue par le trading de gaz naturel et son unité de matières premières, a accusé un retard par rapport à ses concurrents dans son fonds principal pendant la majeure partie de l'année — une occurrence rare pour le fonds le plus rentable de l'histoire du secteur.

La branche matières premières de Millennium, dirigée par l'ancien cadre de Goldman Anthony Dewell, a perdu plusieurs gestionnaires de portefeuille seniors au cours de l'année, bien que les rendements spécifiques de l'unité restent non divulgués.

Les Grandes Sociétés se Développent Malgré les Têtes Ventes

La mauvaise performance n'a pas découragé les plans d'expansion. À mesure que les actifs croissent au sein des sociétés à stratégies multiples issues du trading quantitatif, des actions ou des revenus fixes, la nécessité de se diversifier dans des classes d'actifs supplémentaires augmente.

Citadel a été particulièrement active :

• Acquisition du trader énergétique allemand FlexPower
• Ajout de traders seniors en Australie
• Achat des actifs gaz naturels de Paloma dans la région du Haynesville Shale pour environ 1 milliard de dollars
• Renommage de l'acquisition Apex Natural Gas, entièrement détenue par la société de Ken Griffin
• Apex a récemment acheté des actifs gaz naturels supplémentaires auprès de la société énergétique gérée par le milliardaire propriétaire des Dallas Cowboys, Jerry Jones

Millennium soutient de nouveaux hedge funds sur matières premières basés à Paris et Singapour tout en continuant d'allouer du capital à des équipes externes.

D'autres sociétés qui prennent des mesures incluent :

• Point72 : Steve Cohen a informé ses bailleurs de fonds que la société pourrait bientôt s'étendre aux matières premières
• Balyasny : exploite des bureaux dans une ville portuaire danoise pour le trading physique de matières premières
• Jain Global : allouait 13 % du risque aux transactions sur matières premières à la mi-année
• Verition : a recruté plusieurs gestionnaires de portefeuille de trading énergétique
• Qube : a ouvert son premier lieu aux États-Unis à Houston, un grand centre de trading énergétique
• Squarepoint : s'est développé dans le trading physique des métaux

La Stratégie de Diversification

Le trading physique de matières premières représente un changement stratégique pour les sociétés qui se concentraient auparavant sur des marchés plus liquides et électroniques. Contrairement aux instruments financiers standard, les matières premières physiques exigent que les acheteurs reçoivent, détiennent et transportent réellement les marchandises — une opération complexe qui était traditionnellement réservée aux fonds spécialisés en concurrence avec les bureaux de trading des grandes banques et des sociétés énergétiques comme BP et Shell.

La société de données sectorielles With Intelligence rapporte que « les matières premières physiques seront la plus grande stratégie de diversification en 2026, alors que les grandes sociétés et les start-ups chassent l'alpha que les approches quantitatives ne peuvent pas facilement atteindre. »

Le rapport explique en outre l'attrait : « Les multi-gestionnaires se présentent comme une source fiable de rendements à faible bêta, et l'inefficacité des marchés de matières premières, en particulier en ce moment, est considérée comme un excellent moyen de générer de l'alpha diversifié. »

Cette stratégie permet aux sociétés de capitaliser sur les inefficiences du marché que les systèmes de trading automatisés peinent à exploiter, en particulier dans les marchés nécessitant une infrastructure physique et des connaissances spécialisées.

Perspectives d'Avenir

Le secteur des matières premières semble prêt à poursuivre son expansion malgré les défis actuels. La combinaison de la volatilité du marché, de l'incertitude géopolitique et de la nécessité de diversifier les portefeuilles crée des opportunités pour les sociétés prêtes à naviguer dans les complexités du trading physique.

Les tendances clés à surveiller incluent :

• Une allocation accrue de la part des sociétés à stratégies multiples à la recherche de rendements non corrélés
• La croissance de l'infrastructure de trading physique et du recrutement spécialisé
• L'expansion continue des sociétés quantitatives sur les marchés des matières premières
• Les impacts réglementaires et politiques potentiels des négociations commerciales en cours

Alors que 2025 s'est avéré difficile pour les traders de matières premières, l'importance stratégique de cette classe d'actifs semble croître parmi les hedge funds à la recherche de sources de rendement différenciées dans un paysage financier de plus en plus efficace.