Points Clés
- Le cours de bourse de Disney s'échange actuellement autour de 114 $, marquant une baisse significative d'environ 43 % par rapport à son sommet de 198,60 $ en mars 2021.
- Lors du premier mandat de 15 ans de Bob Iger en tant que PDG, qui s'est achevé en 2020, le cours de bourse de Disney a explosé alors qu'il transformait l'entreprise par l'acquisition de Pixar, Marvel et Lucasfilm.
- Le secteur du streaming de l'entreprise a cessé de perdre de l'argent, avec un revenu opérationnel en hausse de 39 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre fiscal.
- ESPN se modernise pour le streaming avec une application nouvellement améliorée et de grandes ambitions grand public, bien que les coûts des droits sportifs aient considérablement augmenté.
- La fréquentation des parcs domestiques a diminué de 1 % en 2025, soulevant des questions sur le pouvoir de tarification restant à Disney dans sa division Expériences.
- La analyste de Bank of America, Jessica Reif Ehrlich, a noté qu'il s'agit de la valorisation relative la plus basse de Disney en plus de 40 ans par rapport au marché dans son ensemble.
Résumé Rapide
Le cours de bourse de Disney jette une ombre sur le PDG Bob Iger alors qu'il approche la fin d'un retour en plusieurs années. Malgré la supervision de plusieurs améliorations clés du business de Disney, le cours de bourse reste bien en dessous de son plus haut historique.
L'entreprise a remporté des succès notables : le streaming a cessé de perdre de l'argent, un important pipeline d'expansion pour les parcs et les expériences a été tracé, et ESPN renforce sa stratégie de streaming. Cependant, le cours de bourse se situe environ 43 % en dessous de son sommet de 2021, ce qui pourrait laisser une marque dans l'héritage d'Iger.
Performance du Cours de Bourse vs Marché
Lors du premier mandat de 15 ans d'Iger en tant que PDG, qui s'est achevé en 2020, le cours de bourse de Disney a explosé alors qu'il transformait l'entreprise par des acquisitions—Pixar, Marvel et Lucasfilm—qui ont alimenté ses films, émissions de télévision, produits de consommation et parcs. L'introduction du service de streaming Disney+ en 2019 a déclenché un récit de croissance qui a vu le cours de bourse atteindre son plus haut historique de 198,60 $ en mars 2021.
Depuis, Disney est bien en retard par rapport au S&P 500. Disney s'échange autour de 114 $—en hausse d'environ 24 % depuis le début du second mandat d'Iger en tant que PDG. À titre de comparaison, le S&P a gagné environ 75 %.
"Disney était l'action médiatique unique que l'on pouvait comparer à tous les autres", a déclaré l'analyste de longue date de Bank of America, Jessica Reif Ehrlich. "C'est la valorisation relative la plus basse qu'elle ait eue en plus de 40 ans."
"Disney était l'action médiatique unique que l'on pouvait comparer à tous les autres."
— Jessica Reif Ehrlich, Analyste chez Bank of America
Paysage Concurrentiel
Disney opère dans un environnement complexe pour les géants des médias lors du second mandat d'Iger, ce qui se reflète dans la performance variable du cours de bourse de ses concurrents. Disney n'a pas de pair exact, mais les actions de son plus grand rival, le pure-player de streaming Netflix, ont gagné près de 206 % depuis novembre 2022, date à laquelle Iger est revenu chez Disney.
Warner Bros. Discovery—qui comprend un studio hollywoodien de renom et HBO—était en retard jusqu'à ce que l'intérêt pour une prise de contrôle alimente une course des actions, avec des actions en hausse de 165 % sur cette période. À l'inverse, les actions du propriétaire de NBCUniversal, Comcast, qui fait face à la fois à une activité câble en difficulté et à un streaming à petite échelle, ont décliné d'environ 12 %.
Défis du Secteur du Divertissement
Les analystes de Wall Street décrivent Disney comme comprenant trois entreprises distinctes mais interconnectées, chacune avec son propre profil de risque distinct. La division Divertissement, qui englobe les réseaux de télévision linéaires, les services de streaming et les studios, est la pièce la plus complexe.
Les revenus de l'activité télévision traditionnelle de Disney continuent de décliner à mesure que les téléspectateurs s'éloignent du média. Dans le quatrième trimestre fiscal de Disney se terminant le 27 septembre, le revenu opérationnel linéaire a chuté de 21 % d'une année sur l'autre. Le secteur du streaming a été un point lumineux, avec un revenu opérationnel en hausse de 39 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre. Cependant, les sceptiques s'inquiètent de la capacité du streaming à remplacer le déclin de la télévision linéaire et soulignent que la croissance provient de plus en plus de l'extérieur des États-Unis, où les gens sont souvent plus sensibles aux prix.
Les guerres du streaming pourraient également devenir plus difficiles pour Disney à l'avenir. Netflix et Paramount Skydance sont en guerre d'offres pour Warner Bros. Discovery, et quelle que soit la combinaison qui émergera, elle créera un concurrent plus important qui pourrait faire pression sur Disney. Ensuite, il y a l'activité studio de Disney : axée sur les succès et coûteuse. Wall Street s'attendait à ce qu'Iger exerce son magie sur le business du cinéma, et les films ont été "horribles" au cours de l'exercice 2025 de Disney, a déclaré Ehrlich. L'entreprise a imputé la baisse des revenus du studio à des comparaisons avec "Deadpool & Wolverine" et "Inside Out 2" de l'année précédente. Les choses ont cependant été en hausse, avec la performance phénoménale de "Zootopia 2" au box-office.
Segments Expériences & Sports
La division Expériences englobe les parcs à thème et les navires de croisière, et est devenue un moteur principal de profit pour Disney. La force récente de la division s'est fortement appuyée sur des augmentations de prix plutôt que sur une hausse de la fréquentation. Cela soulève une question clé : Combien de pouvoir de tarification reste-t-il à Disney ? En 2025, la fréquentation des parcs domestiques a diminué de 1 %, selon le rapport annuel de Disney.
Disney a également fait face à des inquiétudes concernant la concurrence en Floride de la part de l'Epic Universe récemment ouvert de Comcast, et concernant le lancement retardé de Disney Adventure à Singapour, désormais prévu pour mars. Le président d'Disney Experiences, Josh D'Amaro, est considéré comme un favori pour le poste de PDG.
Le segment Sports est le plus petit des activités de Disney en termes de revenus, mais il a une histoire de croissance claire. ESPN se modernise pour le streaming avec une application nouvellement améliorée et de grandes ambitions grand public. Cela dit, le coût des droits sportifs augmente, et la concurrence s'intensifie—non seulement de la part de concurrents traditionnels comme Fox, mais aussi de la part d'entreprises technologiques bien dotées telles que YouTube et Amazon. Les dépenses sportives de Disney ont été un sujet lors de son dernier appel sur les résultats après avoir payé plus d'une augmentation de 73 % pour les droits de la NBA dans son dernier accord, qui a débuté avec la saison 2025-2026.
Succèsion & Perspectives Futures
Wall Street ne voit pas de solution rapide pour le cours de bourse de Disney. Les analystes veulent la preuve d'une croissance des bénéfices stable et répétable, qu'elle provienne d'un catalogue de films plus fort, d'une rentabilité améliorée du streaming, ou d'une hausse attendue de l'activité de croisière fin 2026. Le prix de l'action compte de manière opérationnelle pour Disney. Les actions sont essentielles pour retenir les cadres supérieurs, et les actions stagnantes peuvent atténuer l'attrait de la rémunération basée sur les actions.
Cela pourrait compliquer le travail du prochain PDG de Disney. La succession du PDG de Disney est devenue un jeu de salon préféré, les discussions se concentrant sur le responsable des Expériences Josh D'Amaro et la co-présidente du Divertissement Disney Dana Walden. Quel que soit celui qui est choisi, les investisseurs espèrent un leadership stable plutôt qu'une réinvention.
"Typiquement, les PDG essaient très fort de partir sur une note haute", a déclaré Laurent Yoon, analyste des médias et des télécommunications américains chez Bernstein. "Pour Iger, ce n'est certainement pas bon. Il sera difficile de remettre l'action sur la bonne voie, à court terme."
Points Clés
La performance du cours de bourse représente un défi important pour l'héritage d'Iger, malgré des améliorations business tangibles dans le streaming, les parcs et les sports. Les investisseurs restent frustrés mais espèrent un rebond, avec m
