Hechos Clave
- El fondo de cobertura promedio de materias primas obtuvo un rendimiento del 2.2% hasta noviembre de 2025, en comparación con el promedio de la industria del 10.7%
- El fondo de Pierre Andurand sufrió caídas superiores al 50% en la primera mitad de 2025 debido a operaciones con cacao
- Citadel adquirió los activos de gas natural de Paloma por aproximadamente $1,000 millones, renombrando la empresa Apex Natural Gas
- Jain Global asignó el 13% de su riesgo a operaciones con materias primas a mediados de año
- Millennium está respaldando nuevos fondos de cobertura de materias primas con sede en París y Singapur
Resumen Rápido
Los fondos de cobertura de materias primas presentaron rendimientos decepcionantes en 2025, con un promedio de solo 2.2% hasta noviembre, significativamente por debajo del promedio general de la industria del 10.7%. El mal desempeño se originó en la volatilidad de los mercados energéticos y agrícolas impulsada por conflictos geopolíticos e incertidumbre en las políticas comerciales.
Sin embargo, el sector está atrayendo un renovado interés de importantes firmas de inversión que buscan diversificación. El comercio físico de materias primas—que requiere la recepción y transporte real de bienes—está surgiendo como una estrategia clave para 2026. Firmas como Citadel, Millennium, y la posible incorporada Point72 están expandiendo operaciones, contratando traders especializados y adquiriendo activos energéticos a pesar del entorno desafiante.
Desafíos de Rendimiento en 2025
Los traders de materias primas enfrentaron un entorno difícil durante todo 2025, quedando por detrás de la mayoría de las demás clases de activos. Según la firma de investigación de fondos de cobertura PivotalPath, el fondo de cobertura promedio de materias primas ganó solo 2.2% hasta noviembre, en comparación con el promedio general de la industria del 10.7%.
Múltiples factores contribuyeron al bajo rendimiento:
- Volatilidad geopolítica: El conflicto en Medio Oriente causó movimientos significativos de precios en los mercados petroleros
- Incertidumbre en la política comercial: Las políticas arancelarias del presidente Donald Trump y su implementación desigual provocaron fluctuaciones en los precios de los cultivos, particularmente la soja
- Incertidumbre en la demanda energética: La rápida expansión de los centros de datos de IA ha cambiado drásticamente los pronósticos de demanda de electricidad, dejando a los principales inversores inseguros sobre las condiciones futuras del mercado
Incluso los gerentes destacados lucharon. El fondo de Pierre Andurand, uno de los mayores gestores de materias primas del mundo, sufrió caídas superiores al 50% en la primera mitad del año en operaciones relacionadas con el cacao. Citadel, que se distingue por su comercio de gas natural y su unidad de materias primas, se quedó atrás de sus rivales en su fondo insignia durante la mayor parte del año, una ocurrencia rara para el fondo más rentable de la historia de la industria.
La sucursal de materias primas de Millennium, dirigida por el ex ejecutivo de Goldman Anthony Dewell, perdió varios gerentes de portafolio senior durante el año, aunque los rendimientos específicos de la unidad no se han hecho públicos.
Grandes Firmas Expanden a Pesar de los Obstáculos
El mal desempeño no ha disuadido los planes de expansión. A medida que los activos crecen en firmas de estrategia múltiple con raíces en el comercio cuantitativo, de renta variable o de renta fija, la necesidad de diversificarse en clases de activos adicionales aumenta.
Citadel ha sido particularmente activa:
- Adquirió la empresa energética alemana FlexPower
- Añadió traders senior en Australia
- Compró los activos de gas natural de Paloma en la región de la Formación Haynesville por aproximadamente $1,000 millones
- Renombró la adquisición Apex Natural Gas, de propiedad total de la firma de Ken Griffin
- Apex compró recientemente activos adicionales de gas natural de la empresa energética dirigida por el multimillonario propietario de los Dallas Cowboys, Jerry Jones
Millennium está respaldando nuevos fondos de cobertura de materias primas con sede en París y Singapur mientras continúa asignando capital a equipos externos.
Otras firmas que están tomando medidas incluyen:
- Point72: Steve Cohen ha informado a los patrocinadores que la firma podría expandirse a las materias primas pronto
- Balyasny: Opera oficinas en una ciudad portuaria danesa para el comercio físico de materias primas
- Jain Global: Asignó el 13% del riesgo a operaciones con materias primas a mediados de año
- Verition: Contrató a varios gerentes de portafolio de comercio energético
- Qube: Abrió su primera ubicación en Estados Unidos en Houston, un importante centro de comercio energético
- Squarepoint: Se expandió al comercio físico de metales
La Estrategia de Diversificación
El comercio físico de materias primas representa un cambio estratégico para las empresas que alguna vez se centraron en mercados más líquidos y electrónicos. A diferencia de los instrumentos financieros estándar, las materias primas físicas requieren que los compradores reciban, mantengan y transporten bienes realmente, una operación compleja que tradicionalmente estaba reservada para fondos especializados que competían con las mesas de comercio de bancos y empresas energéticas importantes como BP y Shell.
La firma de datos de la industria With Intelligence informa que "las materias primas físicas serán la mayor estrategia de diversificación en 2026, ya que tanto las empresas más grandes como las startups buscan alfa que los enfoques cuantitativos no pueden acceder fácilmente".
El informe explica además el atractivo: "Los multiadministradores se venden como una fuente confiable de rendimientos de baja beta, y la ineficiencia de los mercados de materias primas, particularmente en este momento, se ve como una excelente manera de generar alfa diversificado".
Esta estrategia permite a las firmas capitalizar las ineficiencias del mercado que los sistemas de comercio automatizados tienen dificultades para explotar, particularmente en mercados que requieren infraestructura física y conocimientos especializados.
Perspectivas Futuras
El sector de las materias primas parece estar listo para una expansión continua a pesar de los desafíos actuales. La combinación de volatilidad del mercado, incertidumbre geopolítica y la necesidad de diversificación de carteras crea oportunidades para las firmas dispuestas a navegar las complejidades del comercio físico.
Las tendencias clave a observar incluyen:
- Mayor asignación de firmas de estrategia múltiple que buscan rendimientos no correlacionados
- Crecimiento en infraestructura de comercio físico y contratación especializada
- Expansión continua de firmas cuantitativas en los mercados de materias primas
- Impactos regulatorios y de políticas potenciales de las negociaciones comerciales en curso
Mientras que 2025 resultó desafiante para los traders de materias primas, la importancia estratégica de la clase de activos parece estar creciendo entre los fondos de cobertura que buscan fuentes diferenciadas de rendimiento en un panorama financiero cada vez más eficiente.
"las materias primas físicas serán la mayor estrategia de diversificación en 2026, ya que tanto las empresas más grandes como las startups buscan alfa que los enfoques cuantitativos no pueden acceder fácilmente"
— Informe de With Intelligence
"Los multiadministradores se venden como una fuente confiable de rendimientos de baja beta, y la ineficiencia de los mercados de materias primas, particularmente en este momento, se ve como una excelente manera de generar alfa diversificado"
— Informe de With Intelligence
