الولايات المتحدة الأمريكية: عام من التحولات الاقتصادية في ولاية ترامب الثانية

عام من التحول الاقتصادي

انتهى العام الأول من ولاية دونالد ترامب الرئاسية الثانية، محققًا موجة جديدة من السياسات الاقتصادية الجديدة التي تركز على التجارة والهجرة وإعادة هيكلة القوى العاملة الفيدرالية. وقد تميزت هذه الفترة بتحولات كبيرة، من تباطؤ ملحوظ في سوق العمل إلى ارتفاع معدلات التعريفات الجمركية، مما أدى إلى خلق بيئة معقدة وغالبًا ما تكون غير مؤكدة للمستهلكين والشركات على حد سواء.

ومع انتقال الإدارة إلى عامها الثاني، يعكس المشهد الاقتصادي مزيجًا من المرونة والتحذير. فبينما استمر النمو الاقتصادي الإجمالي، أظهر سوق العمل علامات على الضغط، ولا تزال آثار السياسات المنفذة تتكشف بالكامل. تستكشف التحليلات التالية المؤشرات الاقتصادية الرئيسية التي شكلت العام الماضي.

تأثير التبريد في سوق العمل

شهد سوق العمل الأمريكي تباطؤًا كبيرًا في عام 2025، حيث أضاف فقط 584,000 وظيفة - وهو أبطأ نمو وظيفي خارج حالة الركود منذ عام 2003. وقد نُسب هذا الاتجاه التبريد إلى مجموعة من العوامل، بما في ذلك عدم اليقين العام للسياسات، وتنفيذ التعريفات التجارية، وتحولات في الهجرة، ومخاوف مستمرة من الركود.

وفقًا لجيسون دراهو، رئيس تخصيص الأصول في الأمريكتين في إدارة الثروات العالمية في UBS، جعل هذا عدم اليقين الشركات أكثر ترددًا في الاستثمار والتوظيف. "لقد جعل الشركات أكثر ترددًا قليلاً في الاستثمار والتوظيف، إذا لم تكن متأكدًا من حجم السحب الاقتصادي الكلي الذي ستحدثه التعريفات التجارية," لاحظ. "لذلك، حتى لو لم تتأثر شركتك مباشرة بالتعريفات التجارية، فإن عدم اليقين بشأن كيفية تطور الأمور سيكون سلبيًا إلى حد ما."

يقترح الاقتصاديون أن سوق العمل الأبطأ هذا قد يكون غير مستدام. حذرت إليزابيث رينتر، كبير الاقتصاديين في NerdWallet، من أن عدم اليقين المطول قد يؤثر في النهاية على سلوك المستهلك. "كيف نشعر بشأن دخلنا يلعب دورًا كبيرًا في كيفية إنفاقنا، وأعتقد أنه كلما طال هذا عدم اليقين وكلما طال هذا البرد في سوق العمل، فإن عددًا أكبر من الأسر سيعقدون من أربطة جيوبهم," قالت.

النمو وسط "توسع بدون وظائف"

على الرغم من تحديات سوق العمل، أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة ملحوظة. وصف غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY، الوضع بأنه "توسع بدون وظائف"، حيث يستمر النمو الاقتصادي حتى مع تباطؤ التوظيف. ازداد الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الفصل الثاني والثالث من عام 2025، بعد أن تعافى من الانخفاض في الفصل الأول عندما استعدت الشركات للتعريفات التجارية الجديدة.

ينسب داكو هذه المرونة إلى قدرة الاقتصاد على التنقل عبر "تيارات متعددة"، بما في ذلك التحولات الكبيرة في سياسة التجارة والسياسة الصناعية وديناميكيات الهجرة، إلى جانب ثورة تقنية تقودها الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يتوقع أن يستمر الازدهار بدون وظائف بسبب تقدم العمر في السكان وانخفاض صافي الهجرة، مما يؤدي إلى تقليل عدد العاملين المتاحين.

الشركات حذرة جدًا بشأن من توظف وبأي معدل توظف لأنها لا تحتاج بالضرورة إلى نفس قدر من المواهب الذي كانت تحتاجه قبل عام أو عامين.

هذا النهج الحذر من قبل أصحاب العمل، مع مجموعة عاملة أصغر، يشير إلى أن الفجوة بين نمو الناتج المحلي الإجمالي وإنشاء الوظائف قد تستمر في العام القادم.

سياسات التجارة وتأثيرات القطاع

كانت سياسة التجارة حجر الزاوية في أجندة الإدارة الاقتصادية، حيث ارتفع المعدل الفعال للتعريفات الجمركية إلى أعلى مستوياته منذ عقود. أشارت مدونة من الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إلى أن معدل التعريفات وإيرادات التعريفات كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي ارتفعا بشكل ملحوظ، متجاوزًا الزيادات التي شهدها حرب التعريفات التجارية عام 2018. أعلنت الإدارة عن تعريفات مختلفة على السلع مثل النبيذ والسيارات والأثاث، على الرغم من أن بعضها تم تعليقه أو عكسه.

كان تأثير قطاع التصنيع مختلطًا. بينما كان هدف الإدارة هو إعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة، انخفض التوظيف في القطاع بنسبة 0.5% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي في ديسمبر. شرحت رينتر أن إعادة التصنيع إلى الداخل مكلف وقد يستغرق سنوات، "إذا كان ذلك ممكنًا على الإطلاق"، وأن التعريفات التجارية ربما أضرت بالشركات المعتمدة على الواردات.

ومع ذلك، يشير البيت الأبيض إلى مؤشرات إيجابية في الإنتاج الصناعي. صرح متحدث باسم أن مقياس الإنتاج الصناعي للاحتياطي الفيدرالي عند أعلى مستوياته منذ عام 2019، معكوسًا انخفاضه من الإدارة السابقة، وأن شحنات السلع الرأسمالية الأساسية وصلت إلى مستوى قياسي جديد، مما يشير إلى استثمار قوي في المستقبل.

التضخم وإنفاق المستهلك

ظل التضخم محورًا رئيسيًا، حيث هدأت بشكل كبير من ذروته عام 2022 البالغة حوالي 9% لكنه ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. انخفض المعدل في أوائل عام 2025 قبل أن يتسارع ثم يثبت بحلول ديسمبر. يعتقد الخبراء أن التعريفات التجارية لعبت دورًا، على الرغم من أن تأثيرها كان تدريجيًا وليس مسببًا لقفزة حادة في الأسعار.

لاحظت إليزابيث رينتر صعوبة عزل تأثير التعريفات التجارية عن عوامل أخرى مثل سلاسل التوريد ومشكلات الطلب، مما يعقد قرارات السياسة النقدية. قالت: "من الصعب حقًا معرفة كم من ذروات نمو الأسعار يمكن إضافتها إلى التعريفات التجارية."

في الوقت نفسه، ظل إنفاق المستهلك قويًا بشكل مفاجئ، مقاومًا بعض التوقعات بسحب الظهر. ومع ذلك، اتخذ هذا الإنفاق نمطًا "على شكل حرف K"، حيث تستمر الأسر الأكثر ثراءً ذات الأصول والدخل المرتفع في الإنفاق بقوة، بينما يقلل الأمريكيون من الدخل المحدود من نفقاتهم. هذا الاتجاه الهيكلي، الذي سبق الإدارة الحالية، يعني أن أرقام الإنفاق الإجمالية تخفي ضغوطًا اقتصادية كامنة للعديد من الأسر.

النظر إلى الأمام

مع انتهاء العام الأول من الولاية الثانية، أشارت الإدارة إلى أن وتيرة التغييرات الرئيسية في السياسات قد تتباطأ. لاحظ جيسون دراهو من UBS أن السياسات ذات التأثير الاقتصادي الأكبر - مثل تغييرات التعريفات التجارية وخصومات "قانون واحد كبير وجميل" - قد تم تنفيذها أو إعلانها بالفعل. قد تكون الإجراءات المستقبلية، مثل إجراء