Сможет ли стейблкоин освободиться от доллара США?

Цифровая хватка доллара

Экосистема криптовалют была создана для децентрализации финансов, однако ее самые стабильные активы по-прежнему прочно привязаны к мировой традиционной резервной валюте. Стейблкоины — цифровые токены, привязанные к стабильным активам, — стали основой криптоторговли и децентрализованных финансов. Однако подавляющее большинство из них привязано к одному активу: доллару США.

Эта зависимость создает интересный парадокс. Обещая безграничную финансовую систему, блокчейн-технология, самые доверенные цифровые валюты неотделимо связаны с денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы США. Вопрос остается открытым: действительно ли криптомир может отвязаться от "зеленого", или доминирование доллара здесь останется надолго?

Царство "зеленого" 🟢

Рыночные данные раскрывают суровую реальность: ландшафт стейблкоинов — это почти монополия активов, привязанных к доллару. Токены, такие как Tether (USDT) и USDC от Circle, контролируют подавляющее большинство рыночной капитализации. Их стабильность обеспечивается резервами в долларах США и краткосрочных долговых обязательствах правительства США.

Такая структура предоставляет пользователям привычную единицу учета и хеджирование от волатильности криптовалют. Однако это также означает, что здоровье всего сектора стейблкоинов связано с силой и решениями экономики США.

Доминирование доллара в этой сфере не случайно. Оно отражает текущий статус валюты как мировой резервной. Для эффективного функционирования стейблкоинов как моста между традиционными финансами и криптовалютой им требуется якорь, который широко принимается и обладает высокой ликвидностью.

• Доллар США (USD) — подавляющий рыночный стандарт
• Золото и другие товары — ограниченное экспериментальное использование
• Другие фиатные валюты — минимальное принятие
• Корзина активов — теоретически, но не практично

Эксперименты по диверсификации

Несмотря на удержание доллара, новаторы пытались сломать шаблон. Различные проекты запустили стейблкоины, обеспеченные корзинами валют или физическими товарами, такими как золото и нефть. Эти инициативы направлены на предложение диверсификации и снижение зависимости от денежно-кредитной политики одной страны.

Однако эти альтернативы не смогли получить значительной популярности. Сложность управления корзиной активов в сочетании с трудностями верификации резервов в реальном времени создает барьеры доверия для пользователей. Например, токен, обеспеченный золотом, вводит риск контрагента, связанный с физическим хранением и аудитом драгоценного металла.

Более того, ликвидность является серьезным препятствием. Стейблкоин, привязанный к корзине валют, может быть более стабильным в теории, но он лишен универсальной приемлемости токена, привязанного к доллару. Трейдеры и торговцы предпочитают простоту и предсказуемость доллара, что затрудняет конкуренцию альтернативам.

Эксперименты с корзинами и товарами показывают, насколько трудно ослабить эту хватку.

Почему доллар сохраняется

Сохранение привязки к доллару сводится к сетевым эффектам и ликвидности. Подавляющее большинство криптовалютных торговых пар выражено в USD или стейблкоинах, привязанных к USD. Биржи, кредиторы и заемщики все работают в этой доллароцентричной экосистеме, создавая самоподдерживающийся цикл.

Для того чтобы стейблкоин был действительно полезным, он должен быть легко обратимым и широко принимаемым. Инфраструктура, поддерживающая стейблкоины, обеспеченные долларом, зрелая и надежная, с установленными банковскими отношениями и регуляторными рамками (однако они могут развиваться). Новые, недолларовые активы лишены этой фундаментальной поддержки.

Кроме того, рынок казначейских обязательств США предоставляет безопасный, приносящий доход актив для эмитентов стейблкоинов для хранения в резервах. Это позволяет им генерировать доход, поддерживая стабильность. Найти сопоставимые активы в других валютах или товарах, предлагающие тот же уровень безопасности и ликвидности, чрезвычайно сложно.

• Глубокая ликвидность на рынках USD
• Установленные регуляторные рамки
• Универсальное признание в криптоторговле
• Доступ к доходности по казначейским обязательствам США

Будущее стабильной стоимости

Взгляд вперед показывает, что траектория стейблкоинов тесно связана с эволюцией мировой финансовой системы. Хотя хватка доллара сильна, она не обязательно постоянна. Геополитические сдвиги или появление цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ) от другой крупной экономики могут в конечном итоге бросить вызов статус-кво.

Однако на данный момент практические реалии рынка благоприятствуют доллару. Любой успешный претендент должен предложить не просто другой обеспеченный актив, а превосходное ценностное предложение в плане стабильности, ликвидности и простоты использования. Прошлые эксперименты доказали, что освободиться от доллара — задача монументальная.

Будущее может увидеть многополярный мир стейблкоинов, но переход будет медленным. Роль доллара как якоря цифровой экономики — свидетельство его непреходящей силы, даже в сфере децентрализованных финансов.

Ключевые выводы

Рынок стейблкоинов по-прежнему подавляюще доминируется долларом США, что отражает его статус мировой резервной валюты. Хотя были предприняты попытки с альтернативными активами, такими как товарные корзины, они сталкиваются со значительными препятствиями в ликвидности и принятии.

Хватка доллара на секторе стейблкоинов укрепляется глубокой рыночной инфраструктурой и доступностью казначейских обязательств США для резервов. В обозримом будущем стабильность крипторынка, скорее всего, продолжит измеряться в "зеленых".