Alerta de Bolha de IA: Jeremy Grantham Prevê Queda do Mercado

Um Alerta Severo

O lendário investidor Jeremy Grantham soou um alarme severo sobre o boom da inteligência artificial, declarando-o uma bolha histórica que inevitavelmente estourará. O co-fundador de Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO) acredita que a ascensão da IA espelha as manias de mercado mais destrutivas da história.

Durante uma recente aparição em podcast, Grantham expôs uma tese simples, porém assustadora: o frenesi da IA atende a todas as condições das bolhas passadas, desde a mania ferroviária até o boom da internet. Sua previsão tem peso dada sua trajetória de previsão de quedas do mercado, incluindo um alerta de grande queda há quatro anos.

Acho que é obviamente uma bolha, e acho que é uma história bem simples.

Paralelos Históricos

Grantham traça comparações diretas entre a excitação atual com a IA e duas invenções que mudaram o mundo e que anteriormente dispararam manias de investimento: a ferrovia e a internet. Ambas as tecnologias transformaram fundamentalmente a sociedade, no entanto, seus períodos de adoção inicial foram marcados por excesso especulativo que, em última análise, devastou os investidores.

O veterano historiador de mercado observa que as bolhas não se formam em torno de ideias triviais. Em vez disso, elas se concentram em tecnologias transformadoras com potencial genuíno. Isso as torna mais perigosas, não menos.

Todas as bolhas estão associadas a coisas sérias, e quanto mais sérias, maior a bolha.

Quando essas bolhas estouraram, Grantham observa, elas "levaram a economia de joelhos por um ano ou dois" e "todo mundo perdeu seu dinheiro". O padrão sugere que a IA, apesar de sua utilidade genuína, está seguindo a mesma trajetória destrutiva.

A Lei de Ferro

Grantham enfatiza o que chama de lei de ferro das valorações de mercado: quando um ativo dobra de preço, o retorno de mantê-lo para frente é reduzido pela metade. Essa certeza matemática fundamenta sua visão pessimista para as ações de IA, que viram ascensões meteóricas nos últimos anos.

A lógica é direta, mas frequentemente ignorada durante os mercados de touro. Os investidores que perseguem ativos depois que eles já dobraram estão essencialmente travando retornos futuros reduzidos, independentemente do potencial de longo prazo da tecnologia.

Se você quer ter o maior mercado da história, terá os menores retornos da história para frente.

Grantham acredita que essa lei se manifestará inevitabilmente no setor de IA. Quanto mais os preços subirem agora, mais íngreme será a correção eventual, potencialmente anulando ganhos de anos em questão de meses.

Anatomia da Bolha

Grantham rastreia o frenesi atual da IA ao lançamento do ChatGPT da OpenAI no final de 2023, que gerou "imenso buzz" e disparou desembolsos massivos de capital em toda a indústria de tecnologia. Esses investimentos, embora potencialmente produtivos, também serviram para afastar uma recessão econômica, criando um ciclo de feedback de otimismo.

As grandes empresas de tecnologia aproveitaram suas posições dominantes no mercado para aumentar as margens de lucro para o que Grantham chama de "níveis excessivos". No entanto, ele argumenta que essa força não impedirá o estouro da bolha—apenas atrasará e ampliará o colapso eventual.

As probabilidades de a IA não estourar são mínimas a nulas.

Ele identifica especificamente a Nvidia como a provável líder da queda. "Minha suposição é que a Nvidia liderará a descida, e todas as outras seguirão por um tempo", afirmou Grantham, prevendo um efeito cascata no setor.

Inércia Institucional

Talvez o mais condenatório seja a análise de Grantham sobre por que os profissionais permanecem em silêncio, apesar da sobrevalorização óbvia. Ele identifica a inércia institucional e a mentalidade de rebanho como forças poderosas que impedem a correção do mercado.

Os profissionais do setor entendem que o mercado é "bobagem", mas continuam participando para preservar a carreira. O medo de ficar atrás de concorrentes, danificar reputações e perder clientes ou empregos cria uma paralisia coletiva.

Eles todos olham nervosamente uns para os outros, mas continuam indo. Enquanto a música está tocando, eles vão estar dançando.

Essa dinâmica psicológica significa que a bolha provavelmente inflará ainda mais antes de colapsar, pois poucos estão dispostos a ser os primeiros a sair da festa. Quanto mais tempo a música toca, mais devastador será o crash eventual.

O Caso do Touro

Apesar dos alertas de Grantham, o mercado continua sua trajetória ascendente. O S&P 500 subiu aproximadamente 80% nos últimos cinco anos, desafiando os céticos e atingindo novos máximos regularmente.

Outros investidores de alto perfil discordam da avaliação de Grantham. Kevin O'Leary, famoso por "Shark Tank", argumenta que os ganhos de produtividade da IA são mensuráveis e reais, ao contrário das promessas especulativas da bolha da internet. O investidor de tecnologia Ross Gerber sustenta que as valorações atuais são justificadas pelo enorme potencial de crescimento das empresas de IA e pela lucratividade "insana".

Essa divisão entre ursos e touros destaca a incerteza fundamental. Enquanto Grantham vê padrões históricos se repetindo, outros acreditam que a IA representa uma mudança de paradigma genuína que justifica valorações premium.

Olhando para o Futuro

O alerta de Grantham apresenta aos investidores uma escolha crítica: seguir os padrões históricos ou abraçar o novo paradigma. Sua previsão de que "o mercado ficará muito mais barato" sugere risco significativo de baixa para aqueles totalmente investidos em ações relacionadas à IA.

A trajetória do investidor veterano confere credibilidade a suas preocupações. Tendo previsto quedas de mercado anteriores, sua análise força uma avaliação sóbria das valorações atuais versus os fundamentos de longo prazo.

Em última análise, Grantham acredita que "das cinzas, vários deles herdarão o mundo novamente", sugerindo que, embora a bolha estourará, a tecnologia subjacente sobreviverá e prosperará. A questão permanece: quanto riqueza evaporará antes que isso aconteça?