Hechos Clave
- Jeremy Grantham, cofundador de Grantham, Mayo & van Otterloo, ha advertido que el auge de la IA representa una burbuja histórica que inevitablemente estallará.
- El veterano inversor compara la actual fiebre de la IA con las manías ferroviaria e internet, señalando que todas las grandes burburas se forman alrededor de tecnologías transformadoras y serias.
- Grantham identifica la inercia institucional como un factor clave que impide la corrección del mercado, ya que los profesionales temen rendir por debajo de sus rivales si salen de la burbuja temprano.
- El S&P 500 ha subido aproximadamente un 80% en los últimos cinco años a pesar de las advertencias de escépticos como Grantham y Michael Burry.
- Nvidia es identificada como la probable líder de la caída, con Grantham prediciendo que "la encabezará" y desencadenará una cascada en todo el sector.
Una Advertencia Severa
El legendario inversor Jeremy Grantham ha dado una alarma severa sobre el auge de la inteligencia artificial, declarándolo una burbuja histórica que inevitablemente estallará. El cofundador de Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO) cree que el impulso de la IA refleja las manías de mercado más destructivas de la historia.
Durante una reciente aparición en un podcast, Grantham expuso una tesis simple pero escalofriante: la fiebre de la IA cumple todas las condiciones de las burbujas pasadas, desde la manía ferroviaria hasta el boom de internet. Su predicción tiene peso dado su historial de pronósticos de recesiones del mercado, incluida una advertencia de un crash mayor hace cuatro años.
Creo que es obviamente una burbuja, y creo que es una historia bastante simple.
Paralelos Históricos
Grantham traza comparaciones directas entre la actual emoción por la IA y dos inventos que transformaron el mundo que previamente encendieron manías de inversión: el ferrocarril y internet. Ambas tecnologías transformaron fundamentalmente la sociedad, sin embargo, sus períodos de adopción temprana estuvieron marcados por un exceso especulativo que finalmente devastó a los inversores.
El veterano historiador del mercado señala que las burbujas no se forman alrededor de ideas triviales. En cambio, se agrupan alrededor de tecnologías transformadoras con potencial genuino. Esto las hace más peligrosas, no menos.
Todas las burbujas están asociadas con cosas serias, y cuanto más serias, más grande la burbuja.
Cuando estas burbujas estallaron, Grantham observa, "trajeron a la economía de rodillas por un año o dos" y "todo el mundo perdió su dinero." El patrón sugiere que la IA, a pesar de su utilidad genuina, está siguiendo la misma trayectoria destructiva.
"Creo que es obviamente una burbuja, y creo que es una historia bastante simple."
— Jeremy Grantham, Cofundador de GMO
La Ley de Hierro
Grantham enfatiza lo que él llama la ley de hierro de las valoraciones del mercado: cuando un activo duplica su precio, el rendimiento por mantenerlo a futuro se reduce a la mitad. Esta certeza matemática sustenta su visión pesimista para las acciones de IA, que han visto ascensos meteóricos en los últimos años.
La lógica es directa pero a menudo ignorada durante los mercados alcistas. Los inversores que persiguen activos después de que ya se han duplicado esencialmente bloquean rendimientos futuros reducidos, independientemente del potencial a largo plazo de la tecnología.
Si quieres tener el mercado más alto de la historia, tendrás los rendimientos más bajos de la historia en el futuro.
Grantham cree que esta ley se manifestará inevitablemente en el sector de la IA. Cuanto más suban los precios ahora, más pronunciada será la corrección eventual, potencialmente borrando años de ganancias en cuestión de meses.
Anatomía de la Burbuja
Grantham rastrea la actual fiebre de la IA hasta el lanzamiento de ChatGPT de OpenAI a finales de 2023, que generó un "inmenso buzz" y desató enormes desembolsos de capital en toda la industria tecnológica. Estas inversiones, aunque potencialmente productivas, también sirvieron para evitar una recesión económica, creando un bucle de retroalimentación de optimismo.
Las grandes empresas tecnológicas han aprovechado sus posiciones dominantes en el mercado para aumentar los márgenes de beneficio a lo que Grantham llama "niveles excesivos." Sin embargo, argumenta que esta fortaleza no evitará que la burbuja estalle—solo retrasará y amplificará el colapso eventual.
Las probabilidades de que la IA no estalle son mínimas o nulas.
Él identifica específicamente a Nvidia como la probable líder de la caída. "Mi suposición es que Nvidia la encabezará, y todos los demás seguirán por un tiempo," declaró Grantham, prediciendo un efecto cascada en todo el sector.
Inercia Institucional
Quizás lo más condenatorio es el análisis de Grantham sobre por qué los profesionales permanecen en silencio a pesar de la sobreevaluación obvia. Identifica la inercia institucional y la mentalidad de rebaño como fuerzas poderosas que impiden la corrección del mercado.
Los profesionales de la industria entienden que el mercado es "tonto," sin embargo, continúan participando para preservar sus carreras. El temor a rendir por debajo de los rivales, dañar reputaciones y perder clientes o empleos crea una parálisis colectiva.
Todos se miran nerviosamente entre sí, pero siguen adelante. Mientras la música suena, van a seguir bailando.
Esta dinámica psicológica significa que la burbuja probablemente se inflará más antes de colapsar, ya que pocos están dispuestos a ser los primeros en salir de la fiesta. Cuanto más dure la música, más devastador será el crash eventual.
El Caso Alcista
A pesar de las advertencias de Grantham, el mercado continúa su trayectoria ascendente. El S&P 500 ha subido aproximadamente un 80% en los últimos cinco años, desafiando a los escépticos y alcanzando nuevos máximos regularmente.
Otros inversores de alto perfil no están de acuerdo con la evaluación de Grantham. Kevin O'Leary, famoso por "Shark Tank," argumenta que las ganancias de productividad de la IA son medibles y reales, a diferencia de las promesas especulativas de la burbuja punto com. El inversor tecnológico Ross Gerber sostiene que las valoraciones actuales están justificadas por el enorme potencial de crecimiento de las empresas de IA y su rentabilidad "insana."
Esta división entre osos y toros resalta la incertidumbre fundamental. Mientras Grantham ve patrones históricos repitiéndose, otros creen que la IA representa un cambio de paradigma genuino que justifica valoraciones premium.
Viendo Hacia Adelante
La advertencia de Grantham presenta a los inversores una elección crítica: hacer caso a los patrones históricos o abrazar el nuevo paradigma. Su predicción de que "el mercado se volverá mucho más barato" sugiere un riesgo significativo a la baja para aquellos completamente invertidos en acciones relacionadas con la IA.
El historial del veterano inversor da credibilidad a sus preocupaciones. Al haber predicho recesiones de mercado previas, su análisis obliga a una evaluación sobria de las valoraciones actuales frente a los fundamentos a largo plazo.
En última instancia, Grantham cree que "de las cenizas varios de ellos una vez más heredarán el mundo," sugiriendo que, aunque la burbuja estallará, la tecnología subyacente sobrevivirá y prosperará. La pregunta sigue siendo: ¿cuánta riqueza se evaporará antes de que eso suceda?
"Todas las burbujas están asociadas con cosas serias, y cuanto más serias, más grande la burbuja."
— Jeremy Grantham, Cofundador de GMO
"Las probabilidades de que la IA no estalle son mínimas o nulas."
— Jeremy Grantham, Cofundador de GMO
