حقائق رئيسية
- خفضت مجموعة استراتيجية الاستثمار في جولدمان ساكس احتمالية الركود في الولايات المتحدة إلى 25%، انخفاضاً من حوالي 35% في تقدير العام السابق.
- تتوقع الشركة نمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 10% وإجمالي عوائد بنسبة 7% في سيناريوها الأساسي لعام 2026.
- وفقاً لتحليل جولدمان ساكس، شكلت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي 0.1% فقط من نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 2.1% المسجل في عام 2025.
- تضم الأسهم السبعة المشرفة (Magnificent Seven) كلاً من ألكابت، أمازون، آبل، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، وتيسلا، والتي ترى جولدمان ساكس أنها لا تقود عوائد السوق لوحدها.
- يُعد البيتكوين فقاعة لا قيمة حقيقية لها، وفقاً لتقرير التوقعات لعام 2026، حيث لا يدعمه سوى ممارسات مشكوك فيها.
قلق السوق يلتقي بالبيانات
هيمنت مخاوف المستثمرين بشأن الركود الوشيك، وتضخم تقييمات الأسهم، والاقتصاد المعتمد على الذكاء الاصطناعي على محادثات السوق لعدة أشهر. يتساءل عملاء إدارة الثروات بنشاط عما إذا كان الوقت مناسباً لتقليل التعرض للأسهم الأمريكية لصالح الأسواق الناشئة والمتقدمة الأخرى.
تتناول مجموعة استراتيجية الاستثمار في جولدمان ساكس هذه المخاوف مباشرة في تقرير توقعات عام 2026، مقدمة رواية مضادة معتمدة على تحليل شامل للبيانات. تقدم الشركة حجة قوية مفادها أنه على الرغم من العناوين الرئيسية التي تشكك في المسار الاقتصادي لأمريكا، فإن التوقعات الأساسية تظل قوية.
أردنا التأكيد أنه على الرغم من جميع العناوين الرئيسية التي تقرأها حول "هل أمريكا في تراجع؟" وما إلى ذلك، نريد أن نتخذ موقفاً حازماً جداً ونقول: "لا، هذا ليس هو الحال".
يقوم التقرير بالاستناد بشكل منهجي إلى ما يحدده من أربعة مفاهيم خاطئة رئيسية تدفع قلق السوق الحالي، مع تقديم إرشادات محددة لتحديد المحفظة الاستثمارية في العام المقبل.
مخاوف الركود مبالغ فيها
يبدو أن أهم مخاطر تواجه الأسهم - الركود في الولايات المتحدة - غير محتمل بشكل متزايد وفقاً لتحليل جولدمان ساكس. خفضت مجموعة استراتيجية الاستثمار في الشركة احتمال الركود إلى 25%، وهو انخفاض ملحوظ من تقدير العام السابق البالغ حوالي 35%.
يعكس هذا التنقيح التنازلي القوة الاقتصادية الأساسية التي تتناقض مع السرد المتشائم السائد. بدلاً من التنبؤ بالانكماش، يدعو توقع جولدمان الأساسي للاستمرار في التوسع الاقتصادي طوال عام 2026.
تشمل المؤشرات الرئيسية الداعمة لهذا الت outlook الإيجابي:
- مقاييس قوية لإنتاجية العمالة
- أسواق رأس مال عميقة وسائلة
- موارد طبيعية وفيرة
- قيادة في قطاعات الابتكار الحاسمة
تشدد الشركة على أن هذه المزايا الهيكلية تجعل الولايات المتحدة صعبة المنافسة للاقتصادات الرئيسية الأخرى، محافظةً على مكانتها كوجهة الاستثمار الرائدة عالمياً على الرغم من الاضطرابات السياسية.
"أردنا التأكيد أنه على الرغم من جميع العناوين الرئيسية التي تقرأها حول 'هل أمريكا في تراجع؟' وما إلى ذلك، نريد أن نتخذ موقفاً حازماً جداً ونقول: 'لا، هذا ليس هو الحال'."
— شارمن موسافار-rahmani، المدير الاستثماري لمجموعة استراتيجية الاستثمار
دحض الاعتماد على الذكاء الاصطناعي
يعتقد الكثيرون أن الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي - بما في ذلك مراكز البيانات، والأشباه الموصلات، وبنية التحتة الطاقة - يدعم نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل اصطناعي. حتى إن بعض المنظمات الدولية قدرت أن الولايات المتحدة كانت ستدخل في الركود في العام الماضي دون استثمارات الذكاء الاصطناعي.
يكشف تحليل جولدمان ساكس أن هذا التصور غير صحيح جوهرياً. حسبت مجموعة استراتيجية الاستثمار في البنك أن جميع الإنفاق المرتبط بالتكنولوجيا شكل 0.5% فقط من نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 2.1% في عام 2025، مع تمثل النفقات الرأسمالية الخاصة بالذكاء الاصطناعي 0.1% فقط.
إنه ليس صحيحاً أن الذكاء الاصطناعي قاد كل شيء في الولايات المتحدة، بما في ذلك جميع الأرباح وعوائد مؤشر S&P 500.
تظهر هذه الأرقام أن الاستهلاك المستهلك والنشاط الاقتصادي الأوسع - وليس إنفاق الذكاء الاصطناعي - هما المحركان الأساسيان للنمو. يشير التحليل إلى أن التركيز حصرياً على البنية التحتية التكنولوجية يخلق رؤية مشوهة للصحة الأساسية للاقتصاد.
ما بعد السبعة المشرفة
تركز مخاوف تركيز السوق على الأداء المتميز لسبع شركات تكنولوجية ضخمة: ألكابت، أمازون، آبل، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، وتيسلا. يجادل النقاد بأن هذه الشركات تهيمن على العوائد، مما يجعل السوق الأوسع عرضة للخطر.
ترى جولدمان ساكس أن هذا المنظار يقلل بشكل غير عادل من بقية مؤشر S&P 500. حتى بعد إزالة مساهمات عمال التكنولوجيا هؤلاء، نمو الأرباح والعوائد يظل مقبولاً عبر الشركات الـ 493 المتبقية.
تحدد الشركة هذا باعتباره زوراً آخر في التعليقات السوقية الشائعة. بعيداً عن كونه اقتصاداً ضعيفاً معتمداً على حفنة من الأسهم، يظهر السوق الأمريكي قوة على نطاق واسع.
تتطلب مخاوف التقييم أيضاً سياقاً. وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية في العام الماضي، لكن البيانات التاريخية تظهر أن الأسواق تستمر عادة في تسجيل مكاسب قوية بعد هذه المعالم. تعترف جولدمان ساكس بتقييمات مرتفعة لكنها ترى تبريراً أساسياً بدلاً من مبالغة تجارية.
فقاعات حقيقية للمراقبة
بينما تظل جولدمان ساكس واثقة من الأسهم الأمريكية، يحدد التقرير مناطق محددة للقلق الحقيقي. يحصل البيتكوين على التحذير الأوضح، حيث تعلن الشركة أنه "لا قيمة حقيقية له" ويعمل كأصل تداول تجاري تخصصي.
نعتقد أن البيتكوين فقاعة.
عادة ما يسبق السلوك السعري المتفجر في العملات المشفرة انخفاضات حادة، مما يجعله غير مناسب كتحوط للمحفظة. يواجه الذهب أيضاً التدقيق، مع ملاحظة جولدمان ساكس أن مستويات الأسعار الحالية تبدو غير مستدامة ما لم تستمر البنوك المركزية - وخاصة الصين - في عمليات الشراء العدوانية.
تمثل شركات الذكاء الاصطناعي التوليدي منطقة خطرة محتملة أخرى. يحذر التقرير من "جيوب من الحماس" تتضمن تمويلاً دائرياً، وائتماناً سهلاً، واقتصاديات مشكوك فيها. رفع بعض مديري الذكاء الاصطناعي التوقعات إلى مستويات غير واقعية فيما يتعلق بالإيرادات والأرباح الإنتاجية القريبة.
للمستثمرين، الرسالة واضحة: الحفاظ على التعرض للأسهم الأمريكية مع تجنب الأصول التخصصية التي تفتقر إلى عروض القيمة الأساسية.
تحديد الاستراتيجية
يقدم توقع عام 2026 من جولدمان ساكس دفاعاً واثقاً عن الحيوية الاقتصادية وجاذبية الاستثمار في الولايات المتحدة. يشير تحليل الشركة إلى أن سرديات يوم القيامة الشائعة تفتقد إلى القوى الهيكلية التي تدفع النمو والعوائد الأمريكية.
لعملاء الثراء الذين يتساءلون عن تخصيصاتهم للأسهم الأمريكية، التوصية لا لبس فيها: مقاومة الإغراء لتقليل التعرض بناءً على مخاوف مبالغ فيها. يدعم مزيج من مخاطر الركود المتواضعة، ونمو الأرباح الثابت، والصحة السوقية الأساسية الاستثمار المستمر في الأسواق الأمريكية.
ومع ذلك، يظل الانتباه ضرورياً. يحث التقرير المستثمرين على التمييز بين الابتكار الحقيقي المبرر بالربح والمبالغة التخصصية. يستحق البيتكوين، والذهب المبالغ في تقييمه، وCertain شركات الذكاء الاصطناعي التوليدي الحذر، مع بقاء الت outlook الأوسع للسوق إيجابياً.
كما تختتم شارمن موسافار-rahmani وفريقها، يتطلب دحض الأساطير النظر إلى ما هو أبعد من العناوين الرئيسية والوصول إلى البيانات الأساسية - منظار يكشف اقتصاداً أمريكياً يستعد للتوسع المستمر بدلاً من التراجع.
"إنه ليس صحيحاً أن الذكاء الاصطناعي قاد كل شيء في الولايات المتحدة، بما في ذلك جميع الأرباح وعوائد مؤشر S&P 500."
— شارمن موسافار-rahmani، المدير الاستثماري لمجموعة استراتيجية الاستثمار
